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卢峰:通缩已成经济绝症 欧盟中国或步日本后尘
(博讯北京时间2016年2月01日 转载)
    
    
     (资深传媒人 卢峰)

    
    通缩果然是易请难送的「恶兽」。日本从九十年代中期开始跟通缩作战,下的重药一剂又一剂,先是把利率降至零,然后史无前例推出买债计划或人称量宽的措施,希望摆脱通缩困境,但一直没有收效。二○一三年安倍晋三上台,推出安倍经济学,以更大胆、更破格的政策应对长期通缩,包括设定2%的通胀目标以展示决心,又大幅扩大货币基础实行水浸银行希望重燃经济动力。只是,这些非常规货币政策或「特效药」作用一直不大,日本物价及薪金还是处于停滞的状态。
    
    到最近因为油价大跌及中国经济转弱,全球经济蒙上阴影,物价更辗转出现跌势,加剧通缩压力,日本央行上周五再次出招,决定引入负利率政策,令银行放在央行的资金反过来要付利息,形同向闲置资金罚款,好令银行更积极向企业及消费者贷款。这一招是否有效现时难以估计,现时欧央行、瑞士央行也有类似安排,只是效果不算显著,对解决通缩未有多少成效。不过,日央行行长黑田东彦在各国央行行长中算是大胆出格的人,若果负利率0.1厘无效,他还会再用其他措施或在量宽规模上再加码。
    
    黑田及安倍的货币政策大冒险对日本当然重要,因为它是日本能否重拾经济活力的关键,但其他发达国家以及新崛起的中国同样该认真研究日本抗通缩的经验,并期望日本最终可以成功,因为今天的日本大有可能是明天的欧洲及中国。
    
    稍为了解一下二战后全球经济发展就会知道,日本是第一代经济奇迹,从二次大战的废墟到六十年代中已变成小康之国,有力主办东京奥运。到九十年代初,日本更被捧为足以威胁甚至超越美国的经济新势力,那本畅销一时的《日本第一》就是最好的写照。但是这本书原来不是Blessing,而是Curse in Disguise(暗藏的诅咒)。从九十年代泡沫爆破开始,日本经济一直低沉不振,经济体积二十年原地踏步,人均收入增长微乎其微,不管用基建、赤字预算,大幅举债及放水都无动于衷,没有反应。
    
    欧盟中国或步日本后尘
    
    究竟是什么原因产生「日本病」这种长期停滞的现象?有的说是泡沫经济爆破的后遗症;有的说是日本政府政策不对头贻误了时机;有的说是人口老化及劳动力萎缩,令整个经济体逐步萎缩,难以翻身;有的则说是规管过多效率不佳所以进入增长瓶颈······实情究竟如何,到现在还没有一个真正有说服力的解说,唯一能确定的是日本还在通缩陷阱内苦苦挣扎。
    
    好了,「日本病」真正病因未清楚,疑似病因及病症正在不同经济体散播,特别是欧盟及中国。欧盟在欧债危机后经济始终没有起色,欧央行实行零息及量宽都没有作用,通缩压力依然没有纾缓。此外,人口老化速度跟日本相差不远,劳动人口也在减少,令欧盟大部份地区就像日本那样从享有人口红利变成有「人口亏损」。
    
    中国算是经济后进国,经济奇迹比日本晚二十多年出现,到二○一○年经济总量已超越日本成为世界第二。然而,近期中国显然也出现日本病的多个症状,包括人口红利大减、人口老化快速、储蓄率高消费不振、生产过剩等。只要经济减速成为长期趋势,中国步日本九十年代后尘跌入通缩陷阱并不是什么稀奇的事。
    
    日本二十年来使出九牛二虎之力,用尽财政、货币政策工具都未能摆脱通缩,若果这一回安倍、黑田大冒险也不成功,正步入通缩的欧盟及中国肯定担心不已。
    
    来源:苹果日报 (博讯 boxun.com)
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