■内地股市早前急跌，中国政府「暴力救市」，手段却惹来不少批评，认为是政治干预市场。资料图片
    
    根据中国官方的说法，七月初开始的暴力救市已取得阶段性成果，不同官方媒体包括《人民日报》也不断发表文章为今次暴力救市辩护，一方面强调市场不稳，人心虚怯，政府必须出手；另一方面则引西方国家及香港的例子，指这些国家的政府发生重大金融危机或市场波动时同样会入市干预，所以中国政府的做法不算例外，更不应视为放弃或放慢改革。前金管局总裁任志刚先生最近接受本地传媒访问时也认同中国政府干预的必要性，认为市场失效政府便有需要出手恢复市场秩序及信心，他还认为中国政府救市必定成功。
    
    中国政府今次暴力救市前有没有「请教」任总外界不得而知，但香港九八年入市打大鳄的成功经验的确让中国财金官员印象深刻，他们为今次入市行动解画时也一再引用香港的经验为自己辩解。问题是中国股市危机跟香港以至其他发达国家市场出现的危机性质、规模、成因也不一样，根本不能相提并论。
    
    以香港为例，九八年股市崩溃既是亚洲金融风暴的另一章，也是对冲基金狙击其他亚洲货币后再战香港的一页。这两股因素不但令香港股市严重偏离基本因素，更充满人为操控的味道。为了守住联系汇率以免出现系统性危机，特区政府决定出手还击对冲基金，阻止他们透过在汇市、股市双边操作获利及制造危机。换言之，香港当年怕的不是股市下跌，香港当年做的不是把股市托在某个水平，而是要令借贷沽空的大鳄无法获利，退出市场。
    
    九八年香港政府入市当然有些效果，阻挡了对冲基金的攻击，但据经济学者如Paul Krugman等的分析，真正令大鳄离场收手的是俄罗斯赖债令大鳄资金链断裂，还差点令一家美国著名对冲基金（LTCM）倒闭，祸延美国金融市场，直到那个时候大鳄才因子弹用尽而收手。
    
    限制交易　破坏市场秩序
    
    中国股市危机完全是两回事。人民币资本账的未开放，资金进出受限，狙击人民币固然不可能，外国大鳄或对冲基金要操控内地股市同样没机会，因为既找不到沽空货源也找不到足够的资金操作，很容易就因子弹耗尽被击败。而且，不管A股怎样翻盘，人民币币值仍稳如泰山，不会有大幅贬值的危机，其他金融板块也不会受影响。换言之，今次A股危机的规模及影响远低于九八年香港及亚洲金融危机，可中国政府动用的招数、手段却严重得多，甚至是不成比例的重。这只能是乱石投林及不顾一切以达成政治任务而已，跟维持、重建市场秩序是两回事。
    
    至于说西方国家在股灾后也会救市，跟中国做法差不多，这又是一种鱼目混珠的说法。外国股灾一般而言政府不会干预，更不会因为指数低过什么水平而入市。就以二千年美国科网股泡沫爆破为例，大批网股股价狂跌，有的贬值九成，财富蒸发数以千亿元计，但美国政府没有因此入市托价，联储局也不过稍稍减低短期息率增加市场流动资金，令卖货的可以套现，买货的有资金入市博取利润，从而让市场力量自行找寻平衡。
    
    即使在金融海啸期间，美国政府带头救市也主要以注资保障重要金融机构不因周转不灵倒闭为主，并没有针对股价或指数作规限，更不会指定企业、经纪、投行要确保股市回升至某个水平。显而易见，发达国家的干预是以保持市场资金流动及秩序为本，中国的干预却是限制流动及交易，破坏市场秩序，两者根本不能相提并论，以此合理化中国的暴力救市更是自欺欺人的做法。
    
    来源：苹果日报 (博讯 boxun.com)