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卢峰:暂缓「深港通」防止港股A股化
请看博讯热点:股市危机

(博讯北京时间2015年7月13日 转载)
    
    
     今天内地股市大有可能像上星期五那样再次大幅上升,连带已跌了不少的港股也会再次「受惠」,进一步反弹。只是,这样的「升市」并不意味内地股市回复稳定健康,也不反映内地股市一切安好,它反映的是A股已活脱脱变成按长官意志、官方指令活动的「假局」,脱离了供求规律及其他经济基本因素,买家根本不知道买入的股票价格是否合理,是否反映盈利情况或公司前景,只知道进场托市是当前政府政策最好不要违背。卖家则必须尽可能减少沽货甚至完全不沽,即使有利可图也得小心行事,以免被派驻中证监的公安部官员说以为恶意沽空,随时惹上官非。在买家多卖家少的情况下,内地股市自然大有可能上升,连带香港的中资股票价格也有进账。

    
    救市重药扭曲市场
    
    然而,这样的升市不可能持久,更不可能令A股回复常态或稳定,因为长官意志或指令代替不了供求规律及经济基本因素,不同的救市重药只是令已不正常及充满非理性期望的股市进一步扭曲,变得更不成熟,更脱离经济基调,跟国际市场相距更远。
    
    在六月中开始暴跌以前,A股短短半年间急升一倍以上,上证指数从二千多点迅速升至超过五千点,股民人数大增,投入的资金数以万亿元计,那种非理性亢奋已是清楚不过,来个调整既是合理也是必须。可一旦调整来临,A股辗转向下,官方却立时连番出招,誓要扭转跌势。两个星期下来从限制沽空到发动社保基金及央企投入资金托市到出动公安严打沽空减少卖家都用上了,终于在上星期末勉强止住了跌势,令股市回升。可是,在连番干预下,该出现的调整没有出现,该跌的股票没有跌够,该收敛的非理性亢奋非但没有消失,反而可能加强,因为投资者以至企业确信政府不会让股市低残,相信政府会不断出手救市,而在「国家队」全力护盘下他们自信风险将会大减,回报则更有保障。在这样的盘算下,他们未来入市时只有更不顾一切,更无视公司质素、经济情况及风险,令股市出现更大的泡沫及波动。
    
    本来,内地股市变成由长官意志控制的「赌局」、「骗局」是内地的问题,它的大起大落也主要影响内地的投资者及企业,其他地方包括香港不必太在意。问题是北京当局正大力推动金融市场跟国际市场接轨,积极利用香港作为走出去的窗口,并已引入「沪港通」等机制令中港两地股市关系更密切,令港股受内地股市影响更大。过去一段时间特别是上星期已清楚看到内地股市大幅波动如何令港股草木皆兵,如何杀香港投资者一个措手不及,令不少人蒙受巨大损失。还好香港的金融体制健全,市场运作成熟,投资者见过风浪才不致引发更大的恐慌,才不致出现什么系统性风险。
    
    削弱香港金融形象
    
    但是中国经济及金融市场规模比香港大得多,往下来「深港通」又即将开通,香港股市跟内地股市相连得更紧密,内地资金及投资情绪的变化对香港的影响将有增无减。也就是说,内地的非理性亢奋及悲观情绪更容易感染香港,内地股市的大起大落将更直接左右本地股市的升跌,并大有可能令香港股市变得越来越像内地A股那样受长官意志、政府政策以至政府指示影响,脱离经济基本因素及供求关系,这不但加剧香港股市的波动,并会削弱香港作为国际金融中心的形象及功能。试想想有那个国际金融中心的股市是由官员主宰而不是市场主导的呢?
    
    经过过去一个星期的大上大落后,大家也许该重新估计中港两地股市互联互通的好坏利弊,对开通「深港通」的影响重新评估,甚至考虑推迟落实。因为内地股市跟国际市场的做法及规范相距已越来越远,中港股市进一步融合只会令香港股市进一步A股化,为香港带来更大的金融、经济风险。下一次再有A股股灾,港股就可能几小时内大跌三、四千点。这实在不是香港之福,香港巿场是否承受得了更是个大疑问!
    
    来源:苹果日报 (博讯 boxun.com)
(本文只代表作者或者发稿团体的观点、立场)
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