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“降息效应”全景图 地产上位 银行“躺枪”
(博讯北京时间2014年11月22日 转载)
    
    来源:华尔街见闻 作者:sololo1985
    

    中国人民银行决定,自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。类似2012年年中的非对称降息意味着银行并不会因此受益,而地产类公司有望成为最大赢家。
    
    结合历史对比来看,地产和券商有望成为最为明显利好板块。2012年7月6日,在央行宣布降息降准之后的第一个交易日,A股市场一改低迷走势,沪指上涨1.01%,深指更是录得2.95%的日涨幅。
    
    市场一致看好地产券商,任志强泼冷水
    
    中金公司认为,“货币信号明确,符合我们之前路演提示的路径,为最优情形出现,我们转为乐观。我们在11月中旬的路演中提示,‘如果11月底、12月初中央经济工作会议之前能有货币层面动作(比如降准降息),则2015年开年首套按揭将明显回落至9折附近,那么地产目前可以适当配置,在货币信号明确之后坚决超配。’”
    
    兴业银行首席经济学家鲁政委指出,本次降息有助于在明年初存量贷款重定价时系统性下调融资成本,特别是以贷款基准利率为定价基准的小微、三农,当然还有房地产。
    
    申银万国首席分析师桂浩明认为,由于降息可以起到降低企业融资成本,提升企业效益的作用,因此从长期看,本轮降息对股市是利好消息。然而,从短期看,桂浩明认为本轮降息将对市场存在分化影响。他表示,对于房地产等资本杠杆率高的行业来说是利好影响,但对银行的影响可能偏负面,原因是本轮降息影响了银行的利息收入。桂浩明预计,周一股市会高开,但跃过2500点后不会出现太大变化,振动幅度在1%左右。
    
    海通证券研究所策略研究部经理,首席分析师荀玉根表示看好券商、地产。他强调7月以来一直坚定看多,相比47万亿的储蓄、25万亿的理财和信托,A股11.5万亿自由流通市值成长空间大。降息短期利好资金敏感的地产,券商属于中短期皆优品。
    
    交银国际首席策略师洪灏认为,本次下调基准利率可以令利率敏感行业受惠,对券商、保险、金融、房地产等板块均是利好。
    
    但一向以看涨著称的知名地产商任志强则持谨慎态度。周五任志强连续转发了好几条降息消息,并称业内一些言论“太乐观了,去库存是长期工作。”
    
    其他行业影响几何?银行最“躺枪”?
    
    非对称降息的另外一个市场共识就是银行业绩潜在的负面影响。尽管有分析人士因为影响不大,但是更多人还是认为银行压力会加大。
    
    中信证券发表报告认为,此次降息将是央行新一轮货币政策放松的起点,短期不排除央行会配合使用其他数量型放松工具,这对于股市的影响整体偏正面。从结构上看,利好券商、地产、电力和投资品等行业,负面影响银行。
    
    除了海通证券和申银万国不看好银行之外。富国基金策略研究员马全胜也提及,非对称降息对银行而言意味着利差收窄,息差收益压力变大,短期对银行板块有比较大压制。专栏作家叶檀则称,央行终于憋不住了,本次降息利好股市,债券收益率将下降。而对于本次降息的数据来讲,存款利率降幅低于贷款利率,银行利差收窄,意味着不利于银行股。
    
    而上投摩根基金认为,本次降息延续了“降低社会融资成本”的政策方向,时间上稍早于市场预期,因此对A股整体影响正面。行业方面,利率敏感型的非银金融、资金密集型的地产行业受益相对较多;银行虽受偏负面影响,但估值较低,预计影响有限。
    
    新浪财经专栏作家汪涛对已银行有自己的看法。他表示由于房贷利率将随基准利率一道下降,短期内从降息中获益最大的将是房贷借款人、从而有助于支撑房地产需求。虽然非对称降息会抑制银行净息差,但降息同时可以改善借款人资产负债表质量改善、减缓不良贷款生成速度,从而有利于银行业的基本面。
    
    东北证券有色行业高级分析师陈炳辉表示,有色金属行业是重资产行业的代表之一,资产负债率较高,降息将减少行业和公司的资金成本和利息支出,直接影响公司和行业的利润水平。此次降息时机超出市场预期,此次降息及进一步降息的预期,将有效地刺激投资,提振经济前景,从而提升对有色金属行业的需求。
    
    新财富最佳分析师、国金证券研究员贺国文则认为建材作为资产较重的重资产行业,降息能直接降低建材企业的财务费用,幅度大约2.5%左右。从供给端来看,建材各子行业都处于去产能的过程中,在水泥/玻璃/玻纤三大类行业中,水泥去产能进度最快,玻璃相对较慢,降息可能会延缓产能去化的进度。从需求端来看,房地产预期曲线向上趋势更加确定,会拉动主要建材类产品需求。总体上,供给端调整得比较好的建材子行业可能会赢来一波中期周期向上的趋势。 (博讯 boxun.com)
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