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当前的利率市场化令人害怕
(博讯北京时间2012年1月15日 转载)
    
    来源:一财网博客 博主:lyxz0269
     (博讯 boxun.com)

    近期周行长以深奥的学术语言阐述了利率市场化的重要性和必要性,认为利率市场化的条件基本成熟,能够发挥市场配置资源(没说优化配置资源)的作用。利率市场化和汇率市场是中国必经之路,否则资金的价格根本无法反应货币供求的变化,宏观调控的效果也无法准确传导。在金融发达国家,基准利率的变化引起的货币政策的调控效果,可以通过市场化传导机制把钱放到真正需要的地方去,如果货币供应过大,资金价格自然下行,货币供应紧张,资金价格也水涨船高。但在中国特色的利率市场化条件下,货币供应过大引发通货膨胀和金融混乱,资金价格未必下行,货币供应收紧则资金价格飙高,完全超出实体经济的承受能力。
    
    因为没有消除官方利率和实际市场利率双轨制下的市场化,就是伪市场化。所以周行长这次再提利率市场化,就是针对官方利率和实际市场利率差距过大开刀。最典型的就是2011年“资金掮客”泛滥,在我的印象中,2011年上半年见十个人八个是搞PE的,到了下半年见十个人有是一个是搞票据的,太多的人卷入了“钱炒钱”的生意中。他们往往通过特殊渠道向手握资金的银行信贷人员寻租,通过拿到较低利率的资金转贷造成高利贷,严重伤害正常的产业。
    
    为什么中国的利率市场化就像歪嘴和尚念的经?念着念着就出幺蛾子?原因不难理解的:98年我们房地产市场化,但约束条件一直都是土地资源垄断,结果就猛炒房价贫富分化;现在信贷资源垄断下的市场化,就是再造寻租空间。
    
    在信贷资源垄断的前提下,银行之间的价格战最终是企业买单——银行可以考虑高进高出:相对高的利息揽存配合尽量高的利率放贷,暗战之后再来个“价格联盟”,用垄断守护自己的利差空间。而贷款方对资金的议价权不是更高而是更低,而且更没有选择。
    
    考虑只有发行债券融资,奔向债券市场?用债券市场的资金价格来平抑银行的贷款价格,未必大多数企业能有发债资格,能到债券市场融资的多为大国企和大公司,搞不好发债融资的钱又倒腾进银行成为放贷资本,特别是创新型企业和中小企业靠银行救济主动权不会在企业手上,结果是大多数普通企业的钱源和命脉还是都捏在银行手上,最后还要靠“资金掮客”来救命!去年实体受的是暗伤,今年实体则是明明白白来受伤。
    
    真正要搞利率市场化,解决小额贷款银行和私有银行的资金来源问题,提供多种金融服务机构和服务渠道,解决吸收资金和存款的高度垄断。用法律而不是国家隐性担保的方式来经营银行必须先行。有了存款保险制度先行,然后开放多种所有制的银行,在存款保险制度的将信用风险以法律的形式落实下来,用法律和市场来维持银行的信用,直接面对并解决长期存在的非法集资问题,才有可能看到真正全面的金融体系市场化结构,而不是伪市场化的寻租和又一次权贵暴富的机会。如果所有金融问题不在法律框架而仅仅是行政框架下运作,银行体系的低效和风险积重难返,甚至会加速经济风险的显性化,沦入拉美化和中等收入陷阱仅需一个晚上就够了。
    
    本文来源:一财网 (博讯 boxun.com)
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