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谢伏瞻说别对CPI关注过头啦/何必
(博讯北京时间2008年1月25日 来稿)
    
    谢伏瞻说别对CPI关注过头啦
     (博讯 boxun.com)

    何必
    
    在与奥运矿山企业进行的第一轮年度铁矿石谈判无果而终后,下周中方又将迎来巴西淡水河谷(CVRD)公司访华,从而进入第二轮年度铁矿石谈判,与此同时,矿山巨头先后以不可抗力为由推迟交货,从而造成了现货市场的资源紧张,海运费也一直在下跌。据记者了解,在淡水河谷公司高层到达中国前,国际三大矿山巨头访问日本,拉开了与日本钢厂方面进行的年度国际铁矿石价格谈判。2005年日本曾率先签订铁矿石上涨71.5%的协议,不过今年,业界纷纷认为,中国与矿山巨头的谈判将同去年一样更具影响力。近日,关于铁矿石长期合同价格谈判已经落幕的谣言频频出现,谈判中要求的涨幅也从30%到70%不等。不过,矿山巨头的确也在凭借手中控制的矿山资源向中国钢企施压。最近,巴西淡水河谷就取消了1至2月份发往中国的50艘18万吨的巴西铁矿石,取消的船运占全年运力的1%以上,理由是Italguai和Guaiba港口改建。这是从去年11月份以来,巴西淡水河谷第三次曝出涉及铁矿石运输推迟的消息。而在淡水河谷之前,力拓也曾向客户发出“不可抗力”通知,要求推迟交货。业内人士分析,通过法律的、天气的、技术的理由推迟交货,势必也将导致现货市场供应吃紧,这一点从目前的海运费价格和现货铁矿石价格走势可以看出来。铁矿石海运市场已出现前所未有的暴跌,23日,海运费继续大幅下跌,其中巴西图巴朗至中国跌1.54%至50.83美元,西澳至中国跌0.57%至21.09美元。而昨天进口矿现货的外盘价格却依旧坚挺。联合金属网的分析师认为, 第二轮铁矿石长期合同谈判双方达成一致的可能性仍然很小。而谈判陷入僵局也可能是中方的一种谈判策略,因为目前影响2008年矿石价格的基本面都不明朗,且有可能向有利于钢厂的方向发展,这种情况下,钢铁企业可以继续等待最佳时机,不需要急于结束谈判。2006年的长期合同谈判也曾延续到4月1日国际结算日之后,直到5月15日才达成协议。2007年12月在巴黎召开的世界经合组织(OECD)钢铁委员会例会上,委员会的钢铁界人士和政府官员就表示,由于2008年全球经济增长预期放慢,全球钢铁市场也将受到拖累。委员会担心,美国的住房市场萧条不仅会直接影响到钢材消费大头的建筑业,而且还会对使用钢材的其他商品的消费需求产生全球性负面影响。再加上中国政府已从1月1日起大幅调高钢材出口关税,2008年出口部分钢材可能会大量回流,从而拖累国内钢材市场。因此,联合金属网的分析师认为,国际、国内钢材价格则很可能在2008年出现拐点,既然在全球经济大环境左右下,钢材价格已难再有作为,不如继续拖延谈判,或对钢铁企业更加有利。另外,2008年矿山新军FMG产能释放也将对国际铁矿石市场形成很大冲击,甚至有可能彻底改变供需天平。(2008年1月25日《第一财经日报》)
    
    呵呵。
    
    这意味着什么?铁矿石的国际价格,将会更加一路飙升。
    
    实际上,在铁矿石领域,中国在全世界一直处于非常尴尬的地位。友人发来了有关的系列内容。
    
    欧洲钢铁业欲对华采取反倾销行动
    
    2007年10月08日13:06英 | 大 | 中 | 小
    
    欧洲钢铁业在周末期间表示,决定就中国进口钢铁存在的“扭曲竞争的情况”采取协调一致的法律行动。
    
    此项法律诉讼正在准备过程中,预计2008年年中才会显示出最初的效果。
    
    德国钢铁协会Wirtschaftvereinigung Stahl的主席迪特尔•阿梅林(Dieter Ameling)周日在参加柏林国际钢铁协会(International Iron and Steel Institute)会议前表示,欧洲钢铁厂家目前正在准备针对中国的反倾销诉讼。
    
    欧洲钢铁业协会欧洲钢铁联盟(Eurofer)眼下正为准备法律诉讼搜集事实,并计划提交给欧盟委员会(European Commission)。阿梅林说,这个过程可能还会持续四周。
    
    德国最大钢铁生产商ThyssenKrupp Steel的首席执行长卡尔-乌尔里希•科勒尔(Karl-Ulrich Koehler)说,在这之后,反倾销行动最初的效果可能需要6至9个月左右的时间方能显现。ThyssenKrupp Steel是蒂森克虏伯(ThyssenKrupp AG)的子公司。
    
    欧洲钢铁生产商指责中国通过“对钢铁生产进行非法补贴”扭曲了市场竞争。中国的钢铁生产相当零散,而且时常伴有资源浪费现象。
    
    阿梅林表示,一些中国企业以倾销价出口钢铁产品,这意味着在许多情况下此类价格甚至低于生产成本。
    
    阿梅林称,中国的大多数钢铁企业与市场经济结构仍有很大距离,他说,其中约有95%属于国有企业,经常得到中国政府的补贴。
    
    蒂森克虏伯首席执行长艾克哈德•舒尔茨(Ekkehard Schulz)谈到,中国政府承诺对钢铁业进行整合,这事尚未发生。
    
    这些钢铁企业表示,如果没有“国家补贴”,中国公司不可能在蒂森克虏伯、安赛乐米塔尔(ArcelorMittal)和Salzgitter AG等欧洲同行面前拥有如此大的竞争优势。
    
    在全球原材料价格和运输成本飙升的情况下,中国的钢铁制造商仍在继续生产。
    
    阿梅林指出,精矿和焦煤的价格自2003年以来已上涨了一倍有余,而铁矿石的运费则上涨了约175%。
    
    ThyssenKrupp Steel的科勒尔表示,在当前这种运费和铁矿石价格的背景下,中国如何让钢铁生产成本比欧洲竞争对手低了如此之多,的确令人不可思议。
    
    根据Wirtschaftvereinigung Stahl的数据,中国出口的钢铁中约有17%流向了欧洲市场。
    
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    亚洲买家走向世界
    
    大 | 中 | 小2007年12月03日15:10
    
    新兴的亚太买家即将入主你附近的某家公司。随着从印度到中国等亚洲国家货币的走强和股市的飙升,当世界其他地区的公司纷纷卖出时,这些地区的公司却一直在买入。
    
    这波并购之风可能不会在短期内结束。
    
    根据Thomson Financial的数据,今年截至目前,亚太买家达成的交易额已超过7,020亿美元,其中很多交易是对公司大量股份的收购。这一水平较2006年同期增长了69%。
    
    这些买家越来越多地在美国和欧洲这些遥远的地区找到回报丰厚的目标公司。今年截至目前的跨境并购交易额约为3,840亿美元,远高于1,860亿美元这一2006年全年的跨境并购额。最近几个月内令人关注的跨境交易包括中国工商银行(Industrial and Commercial Bank of China)出价55亿美元收购南非标准银行集团有限公司(Standard Bank Group Ltd.) 20%的股份,以及斗山英维高株式会社(Doosan Infracore Co.)斥资49亿美元收购英格索兰公司(Ingersoll-Rand Company)旗下的建筑车辆业务Bobcat,这是韩国公司迄今为止规模最大的一宗海外收购。
    
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    花旗集团(Citigroup Inc.)亚太区投资银行业务的主管马睿明(Mark Renton)说,亚洲公司在战略性收购方面将日益取代西方公司的位置。Thomson Financial表示,花旗是亚洲并购市场上最活跃的咨询公司之一。该公司曾为斗山收购Bobcat提供咨询,并为宏碁股份有限公司(Acer Inc.)斥资7.1亿美元收购Gateway提供咨询,宏碁通过此次收购一跃成为世界上市场份额位居第三的个人电脑制造商。
    
    其他在为亚洲买家提供咨询方面表现活跃的公司还有瑞士银行(UBS AG)和高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)。最近,这一咨询市场已开始吸引定位于中端市场的中小型外国投资银行,其中包括Houlihan Lokey Howard & Zukin。该公司的香港办事处于今年6月份正式营业,在东京的一个办事处也于9月份开始营业。
    
    买家们进行收购并不仅仅因为手中有大量可用于投资的资金。更准确地讲,那些走向世界的公司同时也着眼于延伸其战略“足迹”,涉足全新的市场,或者利用世界其他地区老练管理人才的知识和经验。
    
    中国国家开发银行(China Development Bank)最近发表了一份声明,表示将与巴克莱集团(Barclays PLC)在多个领域展开合作,其中包括联合培养国家开发银行的商品交易能力。此前,该行通过7月份进行的一项投资成为了巴克莱最大的股东之一。
    
    上周,中国平安保险(集团)股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China Ltd.)斥资27亿美元收购了荷兰-比利时的金融服务公司富通集团(Fortis (NL) N.V.) 4.2%的股份。
    
    东亚并不是唯一的买家来源地。澳大利亚的矿业公司必和必拓(BHP Billiton Ltd.)正欲通过斥资1,500亿美元收购力拓股份有限公司(Rio Tinto Plc)而成为世界上最大的矿业公司。
    
    印度公司也开始变得活跃起来。在众多竞购福特汽车公司(Ford Motor Co.)旗下捷豹(Jaguar)和陆虎(LandRover)业务的公司中便有两家印度企业──Mahindra & Mahindra和Tata Motors。马睿明说,印度企业家热情高涨;印度公司的股票估值保持在高水平,这使得它们能以一些前所未有的方式进行海外扩张。
    
    但并不是每个人都对收购跃跃欲试。荷兰国际集团(ING)旗下印度投资管理公司的首席投资长Paras Adenwala说,他想重申自己对印度公司以狂热速度赴海外收购的担忧。他担心大规模的收购不仅会使资产负债表更为庞大,还会引发文化和政策方面的挑战。他说,你是在与外国政府打交道,你对那些国家的政府是如何真正运作的并不十分清楚。
    
    亚洲买家在海外收购方面目前正得到私人资本运营公司等当地机构的帮助,后者除帮助它们克服一般性障碍外,还要帮助它们克服国会类政府机构的阻挠。中国最大的电信设备生产商华为技术有限公司(Huawei Technologies Co.)最近联手Bain Capital斥资22亿美元收购3Com即是这方面的一个例子。华为最初将获得3Com 16.5%的股份。
    
    而Mahindra & Mahindra最近收购捷豹和陆虎的交易则是与Apollo Management合作进行的。
    
    尽管如此,Adenwala仍然觉得不安。他把当前的收购之风比作日经指数巅峰时期日本企业的海外收购热,当时推动日本企业作出收购决策的是勃勃雄心和自身高涨的股价,而非战略合理性。他警告说,投资最终会令买家为自己的野心付出代价。Adenwala说,他一直认为依靠海外并购来实现业务增长常常会以失败告终。
    
    Mohammed Hadi
    
    (本文译自《巴伦周刊》)
    
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    许峥发来的材料当中,也有相关的内容。
    
    【形势要点:成本压力之下,一些小钢厂已经顶不住了】
    
    日前,在中国2007钢铁原燃料市场高峰论坛上,中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生坦诚,“2008年国际铁矿石公开价格面临继续上涨压力,我方价格谈判难度加大。”这给包括河北唐山一家民营钢铁公司经理孟琦在内的每位钢企和贸易商代表泼了一盆冷水。据光大证券核算,今年上半年吨钢成本比去年上涨240元,包括煤炭焦炭成本每吨增加32元,矿山成本每吨增加178元,其中海运费每吨增加105元,占成本增加比重的44%。下半年综合铁矿石和焦炭等主要原辅材料涨价因素将继续上涨约80元。“受冲击最大的是中小民营钢企。”孟琦说,因为成本升高导致产品价格太高,下游用户处在观望阶段,只有少量购买库存,而大企业依靠大客户接订单,很少有订单给小企业加工,最终导致那些没客户源的企业倒闭。唐山一民营钢厂的老板对当前处境深有感触地说,“我已经打算停产了,现在的日子太难过了。”他的钢厂产量不足100万吨,高炉在200立方米以下。为了确保供应,各民营企业是八仙过海。在市场上找现货,与国外铁矿石企业签订长期协议,寻求和国外矿山公司的股权合作。除这些方式外,有的公司甚至直接和国外铁矿石供应商交易。把大量资金打给印度的供应商,两个月后才能见到货。此种做法让中小钢厂所承受的资金风险大为增加。目前,铁矿石、燃料、海运费的上涨已经使得中小民营钢企的生存日渐艰难,如国家再对钢铁行业进行调控,且加上铁矿石的上涨趋势,明年我们或许会看到一批中小民营钢铁企业关门大吉。(LLMX)
    
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    也就是说,国际铁矿石价格攀升,将使中国大量钢铁领域的中小企业不复存在。这昭示着中国特色改革开放的基本特色,那就是无论什么风吹草动,只要有变化,最先倒霉的必定是中国的弱势群体。
    
    当然,这还仅仅是个开始。
    
    矿业巨头掀起并购风
    
    大 | 中 | 小2007年12月20日13:52
    
    在石油大鳄之后,矿业巨头也开始行动了。
    
    这些年来,中国、印度乃至巴西等国强劲的消费需求让供应原材料的矿业公司腰包越来越鼓。随着大宗商品价格飙升,这些公司积累了大量现金,纷纷收购竞争对手。现在它们又发起了新一轮的并购活动,从而有望催生一些新的巨擎。由此产生的矿业巨头将对铁矿石、铜和铀等原材料的价格拥有巨大的影响力,并进而影响到电子产品、汽车和新建房屋的价格。
    
    上月,英澳合资矿业公司必和必拓(BHP Billiton)宣布计划斥资1,250亿美元兼并另一家英澳合资企业力拓(Rio Tinto)。必和必拓和力拓分别是全球第一和第三大矿业公司。如果这项交易最终达成,按目前的股价计,新公司的市值将达到3,200亿美元,即使是实力雄厚的全球石油巨头中也只有埃克森美孚(Exxon Mobil Corp.)和俄罗斯OAO Gazprom的市值高于这个数字。它将是全球最大的铜和铝生产商,第二大铁矿石生产商,并有可能成为最大的铀供应商。
    
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    必和必拓的收购计划引发了更多并购交易谈判。上周,全球第五大矿业公司──瑞士Xstrata PLC表示,愿意接受收购。可能有意收购该公司的包括五大矿业巨头中的两家:伦敦的英美资源集团(Anglo American PLC)和巴西的淡水河谷(Companhia Vale do Rio Doce)。过去两年里,矿业领域发生的并购交易金额合计已超过1,000亿美元,其中包括新奥尔良Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc.收购费尔普斯-道奇(Phelps Dodge Corp.);淡水河谷收购加拿大的Inco Ltd.;Xstrata收购加拿大镍业巨头Falconbridge Ltd.;还有力拓收购阿尔坎铝业(Alcan Inc.)。
    
    就在几年前,采矿业还充斥着大量规模较小、对全球经济影响不大的公司。但近年来,采矿业也像90年代后期的石油业一样掀起了整合的浪潮。当年石油业的整合催生了一些超级巨头:埃克森与美孚、雪佛龙(Chevron)与德士古(Texaco),以及英国石油(British Petroleum)与Amoco和Atlantic Richfield。
    
    华盛顿新兴市场咨询机构Frontier Strategy Group的董事总经理亚力克斯•戈尔巴斯基(Alex Gorbansky)说,对照石油业的历史,你会看到相同的一幕正在上演。
    
    不过,促使当年石油公司走向整合的力量与采矿业目前的情况并不完全相同。90年代后期商品价格走低,石油公司认为,并购能够帮助它们降低成本,度过难关。现在的矿业公司面临的挑战正好相反:商品价格居高不下,资源类公司手中的现金多得让它们无所适从。
    
    但研究这一行业的投资者、银行家和分析师表示,相同之处也很明显。在中国等发展中国家的经济呈爆炸性增长这一背景下,某些矿产品的战略重要性已可与原油相媲美。与石油一样,世界上易开采、高品位的矿藏大都已被开发,那些尚未开采的矿藏要么品位较低、位置偏远,要么就是分布在一些政治局势严峻的地区。矿业公司希望,通过相互合并它们将有能力去啃这些剩下的“硬骨头”。
    
    许多西方矿业公司希望,能凭借自己的规模和技术优势被蒙古等急需借助外力来开发本国资源的国家选做合作伙伴。西方大型矿业公司还鼓起勇气与中国和俄罗斯等国新兴的矿业公司展开竞争。
    
    在资源民族主义日渐兴起的当代,矿业公司的规模也十分重要。继俄罗斯和委内瑞拉开始限制跨国公司染指本国资源后,印度、印度尼西亚和玻利维亚等国也越来越重视保护本国矿产资源。那些业务丰富、有响当当名头的大型矿业公司在劝说这些国家开放采矿业方面能发挥较大的影响力。即便这些国家的政府拒绝在采矿业上与外资合作,这些大型矿业公司也能凭借自身拥有的矿产资源取得不错业绩。
    
    在当前这个采矿业大发展的时代,那些规模居业内领先地位的公司很有可能获得更高利润,就像当年石油业的合并提振了大型石油公司的利润一样。但这一趋势却有可能使消费者的日子更加难过。为数不多的几大矿业公司将有能力挺过市场疲软期(它们可以暂停新项目的开发或故意放慢开发速度),并将矿产品价格维持在高位。
    
    莱斯大学贝克尔公共政策研究所(Rice University Baker Institute for Public Policy)能源研究员艾米•贾菲(Amy Jaffe)表示,行业的集中度越高,企业的垄断力就越强。她在11月份的研究报告中表示,石油业的整合带来的结果是,来自大公司的石油减少了,而不是增多了。她认为,这是因为大石油公司将现金用于派息和股票回购,代价是减少新的勘探项目。她说,具有垄断力的企业不会将资金用于增加供应,降低价格。
    
    尽管必和必拓和力拓能否达成交易还难下定论,但分析师称,矿产资源的影响力开始增加,而且正在推动全行业的整合。通过观察这起拟议中的合并就能从侧面了解矿业巨头们的看法是怎样的。
    
    必和必拓和力拓都成立于19世纪初,它们早期都在澳大利亚和西班牙开发矿山。经过多年的发展,它们通过并购和勘探新矿山进入行业前列。业内认为,必和必拓果断大胆,他们的那些不惧风险的地质师更青睐复杂的大型项目。相比之下,力拓中规中矩,但在财务上更精明,经常会压低资产价值,以控制投资者的预期。
    
    直到2001年,该行业至少还有十几家市值在30亿至50亿美元的中型公司,还有许多更小的企业。没有哪家公司能占据主导地位。
    
    墨尔本是矿产业的中心。20年前,这座以有轨电车和维多利亚时代建筑为特色的城市还拥有几十家中等规模的矿业交易机构,其中,在市区的柯林斯大道上就聚集着数家交易行。来自不同公司的管理人士有时会一起聚在设在一座19世纪标志性建筑里的风格华丽的墨尔本俱乐部(Melbourne Club)饮酒。
    
    始于2002年的商品热潮仍在不断积聚动能,矿产公司的业务也随之发生了改变。开采商对新矿需求很大,但显示是它们数量稀少。去年,时任必和必拓首席执行长的查尔斯•古德伊尔(Charles Goodyear)向投资者表示,每年矿业公司在西方国家只能发掘几座大型新矿,而上世纪60年代末至70年代初每年都能找到30座以上富矿。大多数较新的矿井都位于数年乃至数十年前发现的矿产区。还有许多矿根本没开发,它们要么是处在像刚果这样比较危险的地区,要么是品位较差、不具开发价值。
    
    与此同时,一些拥有丰富资源的国家也给外国投资者念起了紧箍咒。今年早些时候,玻利维亚政府查封了一家瑞士Glencore International AG名下的锡矿;Glencore已提出抗议,但尚未获得补偿。而在拥有大量矿产资源的印度尼西亚,官员们阻止了一项旨在为外商新增采矿业投资扫清障碍的立法提案。力拓2005年就开始与印尼政府就开采一座大型镍矿进行谈判,但至今仍未达成协议。
    
    此外,来自发展中国家的新竞争者也参与进来。就在不久前,由三家公司合并而成的俄罗斯企业United Co. Rusal取代美国铝业成为全球最大的铝矿企业。中国煤炭企业神华能源(China Shenhua Energy Co.)前不久刚刚上市筹资近90亿美元,这个规模在今年的IPO市场上排在第二。该公司表示,希望通过收购海外资产实现业务扩张。
    
    在必和必拓及力拓应对这个新现实问题的同时,它们在新兴市场的销售额也在一路飙高。随着中国的高速公路、工厂及住宅项目遍地开花,钢材需求大量增加,对这两家公司的铁矿石需求随之水涨船高。自2003年以来,中国的铁矿石需求增长一倍有余,目前中国在全球的铁矿石贸易中占到了将近一半,而2003年时还只有29%。而这期间,铁矿石的价格已上涨了一倍多。
    
    为了取悦投资者,矿业公司纷纷增加派息并进行股票回购,这种做法与炼油企业如出一辙。但是它们并没有上调未来的业绩预期。与上世纪90年代大型石油企业一样,必和必拓这样的大型矿业公司也开始了业内兼并。
    
    2005年必和必拓斥资70亿美元收购了澳大利亚铜矿、镍矿及铀矿企业WMC Resources,后者在墨尔本的矿业版图上起着举重轻重的作用。力拓则买进了其他公司尚未开采的矿藏资源。截至2007年,澳大利亚原有的中型矿产公司基本上已难寻踪影了。而实力雄厚的必和必拓和力拓则是无可争辩的重量级企业。放眼全球,矿产行业已被必和必拓、力拓、淡水河谷、Xstrata以及英美资源集团等企业占据。必和必拓的市值已与雪佛龙不相上下,淡水河谷的市值已高于康菲石油公司(ConocoPhillips)。
    
    必和必拓以及力拓都着眼于进行更大手笔的交易。古德伊尔今年早些时候退休后,生于南美的马瑞尔斯•科洛珀斯(Marius Kloppers)接过了帅印。科洛珀斯不仅是工商管理硕士,而且还拥有材料科学的博士学位,正是由他领导的一个内部团队执行了必和必拓对WMC Resources的合并工作。
    
    力拓则任命了美国人汤姆•阿尔班尼斯(Tom Albanese)担任公司新的首席执行长。阿尔班尼斯17岁时就离开新泽西州前往阿拉斯加,并说服阿拉斯加大学为他新设了“矿业经济学”专业。他后来在阿拉斯加找到一份在该州偏远地区勘界标定的工作,为此他经常需要住帐篷。阿尔班尼斯1993年时加入力拓,在他的带领下,该公司对蒙古国奥尤陶勒盖的一个规模达30亿美元的项目进行了投资,分析师认为,这里应是全球储量最大的未开采铜、金矿区之一。
    
    在和美国铝业竞购阿尔坎时,阿尔班尼斯拍板决定出资400亿美元将后者纳入囊中,这桩交易在当时创下了矿业企业收购规模之最。许多分析师都相信,力拓做此决定的考虑之一是为阻挠必和必拓及其他公司对力拓自己下手。
    
    不过,到了11月份,必和必拓还是对力拓提出了收购建议。
    
    科洛珀斯在一份阐明必和必拓收购意向的文件中表示,他希望能由此缔造采矿业的巨无霸;必和必拓将重点关注高回报的项目,包括那些较小企业无力承担的资本密集型项目。科洛珀斯指出,在并购方面,他将从一些石油天然气巨头身上学习它们在并购方面的经验。
    
    如果必和必拓与力拓实现合并,那么新公司和巴西的淡水河谷将控制全球70%以上的铁矿石贸易。(相比之下,石油输出国组织(OPEC)的原油产量仅占全球的40%左右。)铀矿资源的情况也差不多:12家公司提供了全球约70%的供应,这其中有三家分别隶属于必和必拓及力拓。必和必拓名下位于澳大利亚的Olympic Dam铀矿拥有全球目前最大的已探明储量。这些矿业巨头将以怎样的速度来开发这些资源,将给全球价格体系带来重大影响。
    
    必和必拓和其他大型采矿企业表示,他们无意为抬价而放缓新矿开发速度。必和必拓指出,与力拓的合并会提高工作效率,有助于满足短期内的供应。
    
    力拓首席执行长阿尔班尼斯并不认为矿业企业和石油巨头之间的相似之处(对并购)有多重要,不过他承认,找到新的富矿是越来越难了。力拓管理人士指出,必和必拓的开价严重低估了力拓资产的价值,而且投资者都在等着看必和必拓会不会提高报价。不过许多分析师都表示,这样的合并不无可能。分析师们指出,许多和他们谈过话的股东原则上都赞成进行合并。
    
    必和必拓的提议激发了其他收购谈判。就在该收购建议披露之后几天,俄罗斯铝业公司Rusal就透露,它正在尝试收购该国大型镍矿企业OAO Norilsk Nickel约25%的股权。知情人士表示,Rusal希望能通过参股Norilsk来实现业务多样化,为与进一步壮大的必和必拓展开竞争做准备。
    
    市场还有传言称,中国钢铁企业将出资约2,000亿美元竞购力拓。大多数分析师都认为,这样的交易恐怕很难实现,障碍之一就是可能遭到外国政府的反对。
    
    ANZ Bank驻墨尔本分析师马克•珀尔文(Mark Pervan)认为,中国企业还要几年时间才有可能参与像必和必拓-力拓这么大规模的收购交易。
    
    摩根士丹利(Morgan Stanley)前矿业分析师维恩•艾特维尔(Wayne Atwell)表示,现在大家都在玩抢椅子的游戏;椅子越来越少,如果哪家公司想并购其他企业,那么最好就是立即出手,机不可失,时不再来。艾特维尔现在在康涅狄格州创立了一只名为Pontis Global的投资资源企业的基金。
    
    如果中国经济增速显著放缓,那么全球采矿业前景将大为改观。那时商品价格将大幅回落,令矿业巨头们手握在市场最红火的时候以高价买进的资产而难有作为。
    
    不过大多数业内观察人士都认为,中国对资源的需求仍将保持强劲,他们还表示,这波并购风发展太猛,令业内其他企业无法参与进来。如果它们实在想搭上这班车的话,恐怕必须要探索新路。业内目前盛行的一个新思路是,矿业巨头或许可以考虑吞并石油巨头。
    
    Patrick Barta / Robert Guy Matthews
    
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    中国钢铁股 机会颇诱人
    
    2008年01月14日11:14
    
    全球钢铁及矿业巨头的整合最终可能也会加快中国钢铁产业的并购步伐。分析师表示,这可能令实力雄厚的收购者以及它们潜在的收购目标都成为理想的投资对象。
    
    中国政府长期以来一直在讨论对散乱的钢铁业进行整合的必要性,但直到如今,整合的进程始终相当迟缓。由于必和必拓(BHP Billiton)计划收购力拓(Rio Tinto),这项工作的紧迫性陡然增加了。按铁矿石产量计,必和必拓与力拓分别是全球第一大和第三大铁矿石供应商。中国是世界上最大的铁矿石消费国。铁矿石是钢铁生产的基本原料,由于经济高速增长,中国对铁矿石的需求预计还会升温。
    
    中国官员和钢铁业管理人士担心,必和必拓与力拓合并将使外国供应商的定价力进一步增强。此前,该行业已经发生了一系列的整合活动。中国政府应对这种潮流的举措之一是在钢铁业中打造几个巨无霸,以便更好地应对铁矿石的涨价和来自外国企业的竞争。
    
    上海研究机构我的钢铁研究中心(Mysteel Research Institute)的副主任汪建华表示,整合是中国钢铁业发展全球影响力的必由之路。该机构与政府监管部门和大制造商关系密切。
    
    分析师称,中国公司可能的收购目标包括钢铁高消费区的销售大户和拥有铁矿山的企业。优质钢铁的制造商也会具有吸引力,原因是中国的大钢铁集团希望改进产品结构,降低污染,提高利润。
    
    分析师预计,在2010年之前,中国钢铁行业将被重组为五个左右的企业集团,总产能约为2.50亿吨。这相当于中国整个钢铁行业预期年产量的近50%,而目前中国前十大钢铁厂家的产量相当于全国总产量的35%。
    
    国泰君安证券(Guotai Junan Securities)最近的研究报告指出,整合可能会由几家大型国有企业率先发起,这其中包括中国产量最高的钢铁公司宝钢集团(Baosteel Group)和武汉钢铁集团公司(Wuhan Iron & Steel (Group))。国泰君安还表示,地区性的钢铁公司预计将通过并购另外组成三家钢铁集团。
    
    并购活动已经出现了升温。比如,在2007年1月,宝钢收购了新疆八一钢铁集团有限责任公司(Xinjiang Bayi Iron & Steel Group)的多数股份。该公司的上市企业新疆八一钢铁股份有限公司 (Xinjiang Bayi Iron & Steel Co.)在上海证交所交易的股票上涨了3倍。研究机构Dealogic的数据显示,去年中国金属和钢铁行业的并购交易额为109亿美元,是2006年交易额的四倍。
    
    但从全球角度来看,这个数值仍只是全球交易额的一个零头。Thomson Financial的数据显示,仅在不包括日本的亚洲地区,去年在原材料领域就发生了2,148起并购,交易总额高达2,892.4亿美元,其参与者主要为金属和矿业公司。该领域的交易占亚洲所有并购活动的29.6%,一举超过金融业成为并购规模最大的一个领域。
    
    分析师表示,同市场中的其它股票相比,中国钢铁类股的股价相对较低。该行业基于去年收益的平均本益比为23倍,远低于A股平均60倍的本益比水平。
    
    国泰君安分析师崔婧怡建议,投资者应关注广东韶钢松山股份有限公司(SGIS Songshan Co.)和内蒙古包钢钢联股份有限公司(Inner Mongolia BaoTou Steel Union)等潜在的被收购目标。这两个公司与宝钢都有合作项目。她还指出,西宁特殊钢股份有限公司(Xining Special Steel Co.)对大型钢铁企业格外具有吸引力。
    
    韶钢松山A股上周五收于人民币12.62元(合1.74美元),今年以来上涨了9%。包钢股份和西宁特钢A股上周五分别收于8.74元和23.23元,今年以来分别上涨了11%和6%。
    
    崔婧怡还看好鞍钢股份有限公司(Angang Steel Co.),其A股和H股分别在深圳证交所和香港联交所上市。2005年,鞍钢股份的母公司同本溪钢铁集团(Benxi Steel Group)合并,但两家公司仍保持独立运作。崔婧怡预计两家公司很快将开始进行业务合并重组,这将使鞍钢股份受益。鞍钢股份H股上周五收于20.95港元(合2.68美元),今年以来下跌了1.9%,比52周高点低出了47%。崔婧怡对该股的评级为增持。
    
    上海海通证券(Haitong Securities)的分析师刘彦奇称,整合是大型钢铁企业实现增长的主要动力。他说,由此带来的效率、创新和定价力的提高将会提振企业利润。刘彦奇对宝钢集团上市子公司宝钢股份(Baoshan Iron & Steel)的评级为买进,6个月目标股价为23元。上周五该股收于19.34元。
    
    挑战依然存在。经济落后地区的地方政府可能会想方设法阻挠并购,因为钢铁企业对当地经济的贡献不容忽视。钢铁公司利润的增高也开始令收购成本变得更高。
    
    但中国政府对整合持支持态度,原因之一在于国内钢铁集团做大做强更符合于其在海外达成交易、获得资源的战略。
    
    去年,中国现货市场的铁矿石进口均价上涨了一倍。该行业普遍预计,尽管新合约的谈判仍在进行之中,但今年的铁矿石价格还将至少上涨30%。代表中国钢铁公司参加铁矿石谈判的宝钢表示,感受到了来自供应商的巨大压力。
    
    中国官员和企业管理人员担心,必和必拓与力拓合并会使这种压力进一步增强,因为合并后的公司会控制全球铁矿石供应的四分之一以上。
    
    国泰君安的崔婧怡表示,中国企业处于谈判的弱势地位。如果大企业能够联合起来改变目前众多小企业各自为战的局面,情况就会不同了。
    
    Ellen Zhu
    
     本文涉及股票或公司
    
    新疆八一钢铁股份有限公司 (简称:八一钢铁)
    
    英文名称:Xinjiang Bayi Iron & Steel Co. Ltd.
    
    总部地点:中国大陆
    
    上市地点:上海证交所
    
    股票代码:600581
    
    宝山钢铁股份有限公司(简称:宝钢股份)
    
    英文名称:Baoshan Iron & Steel Co. Ltd.
    
    总部地点:中国大陆
    
    上市地点:上海证交所
    
    股票代码:600019
    
    武汉钢铁股份有限公司(简称:武钢股份)
    
    英文名称:Wuhan Iron & Steel Co. Ltd.
    
    总部地点:中国大陆
    
    上市地点:上海证交所
    
    股票代码:600005
    
    鞍钢股份有限公司(简称:鞍钢股份)
    
    英文名称:Angang Steel Co. Ltd.
    
    总部地点:中国大陆
    
    上市地点:深圳证交所
    
    股票代码:000898
    
    广东韶钢松山股份有限公司(简称:韶钢松山)
    
    英文名称:SGIS Songshan Co. Ltd.
    
    总部地点:中国大陆
    
    上市地点:深圳证交所
    
    股票代码:000717
    
    鞍钢股份有限公司(简称:鞍钢股份)
    
    英文名称:Angang Steel Co. Ltd.
    
    总部地点:中国大陆
    
    上市地点:香港交易所
    
    股票代码:0347
    
    力拓股份有限公司
    
    英文名称:Rio Tinto PLC (ADS)
    
    总部地点:英国
    
    上市地点:纽约证交所
    
    股票代码:RTP
    
    BHP Billiton Ltd. (ADS)
    
    总部地点:澳大利亚(Australia)
    
    上市地点:纽约证交所
    
    股票代码:BHP
    
    Bhp Billiton Plc (ads)
    
    总部地点:英国
    
    上市地点:纽约证交所
    
    股票代码:BBL
    
    Bhp Billiton Ltd.
    
    总部地点:澳大利亚(Australia)
    
    上市地点:澳大利亚证券交易所
    
    股票代码:BHP
    
    Rio Tinto Ltd.
    
    总部地点:澳大利亚(Australia)
    
    上市地点:澳大利亚证券交易所
    
    股票代码:RIO
    
    力拓股份有限公司
    
    英文名称:Rio Tinto Plc
    
    总部地点:英国
    
    上市地点:伦敦
    
    股票代码:RIO
    
    BHP Billiton PLC
    
    总部地点:英国
    
    上市地点:伦敦
    
    股票代码:BLT
    
    ……………………
    
    必和必拓赞助奥运以美化在华形像
    
    英 | 大 | 中 | 小2008年01月16日10:42
    
    世界最大的矿业公司之一必和必拓(BHP Billiton Ltd.)宣布将捐助用于铸造北京奥运会奖牌的金、银用料,捐助品交接仪式标志着奖牌铸造工作的正式开始。该公司希望此举有助于缓解因铁矿石价格不断上涨以及它出价收购一主要竞争对手而在中国引发的不安。
    
    必和必拓中国区总裁戴坚定(Clinton Dines)对记者们说,奥运会是一个规模盛大的国际性活动,赞助奥运会将向人们显示,“你不只是一台赚钱机器”。
    
    该公司是奥运史上首家多元化矿物及奖牌赞助商,它将捐助价值约120万美元的金属,用于生产北京奥运会和残奥会各项赛事所需的57,000块奖牌。赠品交接仪式在上海造币厂举行,该厂负责在7月份之前将镶有玉石的奥运会奖牌制作出来。
    
    必和必拓试图通过此举在敏感时刻美化自己在中国的形像。中国钢铁生产商目前正在与必和必拓等铁矿石供应商举行每年一度的铁矿石价格谈判,他们希望今年的铁矿石提价幅度不超过30%。此外,必和必拓目前正出价1,250亿美元对竞争对手力拓股份有限公司(Rio Tinto Ltd.)展开收购,如收购成功它将成为世界最大的铁矿石生产商,掌控全球铁矿石供应量的约为四分之一。
    
    中国是铁矿石和必和必拓所产其他金属的全球最大进口国,它一直担心必和必拓成功收购力拓将削弱自己在价格谈判中的还价能力,中国的铁矿石进口成本已连续几年以两位数增长。中国官员们曾暗示说会干预力拓收购案,比如说出面参与竞购等。
    
    必和必拓一直声称,它与力拓合并会提高整个行业的效率,此举并非意在控制铁矿石的定价权。这两家公司都在澳大利亚和伦敦设有办事机构。
    
    戴坚定在一个新闻发布会上拒绝详细谈论铁矿石定价问题以及收购力拓的交易。分析师们仍在寻找必和必拓将在2月6日前提高对力拓收购报价的迹象,这个日子是英国收购委员会(U.K. Takeover Panel)为必和必拓所定修改收购报价的最后期限。一位知情人士周二对道琼斯说,必和必拓尚未作出决定。
    
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    当被问及赞助北京奥运会和其他社会性活动是否有助于提升必和必拓的形像时,戴坚定说,该公司并不是一家只想着要高价、挣大钱的企业。但他也表示,赞助北京奥运会使他有机会跳出有时呈现紧张的商业关系,“以一种不同的声调”与中国客户对话。
    
    戴坚定说,“我们深知参与奥运是会受到欢迎的。”
    
    国际奥委会(International Olympic Committee)明确规定,奥运冠军的金牌至少需镀6克黄金,以目前的金价计算约值191美元。必和必拓拒绝透露它作为奥运赞助商所需承担的花费。
    
    必和必拓周二捐出了13.04公斤产自智利的黄金,用于制作北京奥运会和残奥会所需的1,000块金牌。该公司还捐助了1,304公斤澳大利亚产白银。必和必拓的铜捐助量为6,930公斤,这些铜将用于制作奥运会铜牌和众多奥运纪念币。
    
    James T. Areddy
    
    ……………………
    
    大宗商品的涨价循环链
    
    英 | 大 | 中 | 小2008年01月02日18:08
    
    2007年,石油、农产品和贵金属价格在全球性的连锁反应中彼此借力不断被推高,由此人们担心,价格居高不下的大宗商品将引发长期的通货膨胀。
    
    虽然金属和石油勘探方面多年投资不足的局面已有显著改善,但方便开采的石油和矿产资源却在逐渐减少。
    
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    巴克莱集团(Barclays PLC)旗下的巴克莱资本(Barclays Capital)对这个循环链进行了如下的描述:金属价格上涨推高了能源项目的建设成本;高油价刺激企业以农作物生产替代能源;农作物需求激增导致价格上涨,进而推高了以农作物为饲料的牲畜的价格。
    
    发展中国家食品价格的上涨和人民生活水平的提高导致劳动力成本上升,进而增加了原材料的生产成本。除此之外,投资者纷纷投资于黄金等大宗商品,导致价格持续上涨。投资黄金更是一种颇受欢迎的规避通货膨胀和美元走软风险的方法。
    
    巴克莱资本的分析师凯文•诺里斯(Kevin Norrish)表示,上个月油价涨到每桶近100美元,金价超过每盎司800美元,小麦价格涨到每蒲式耳10美元左右,之后虽有小幅回落,但人们极度担心大宗商品价格的上涨将使通货膨胀加剧。
    
    在主要大宗商品中,除镍、铝等一些工业金属价格下跌外,其他金属价格均有上涨。去年第四季度,因住房市场下滑导致铜价下跌了17%,但有些人认为这只是暂时性的。而去年全年铜价上涨了6%。
    
    尽管美国经济增长放缓,但正如一些经济学家所说的那样,世界其他国家和地区的工业化以及无法遏制的高生产成本使很多大宗商品的价格底线“被永久性地抬高了”。
    
    据诺里斯估计,去年年底每盎司黄金的开采、冶炼和生产成本涨到了400到500美元,几乎占了金价(每盎司834.90美元)的一半。巴克莱的迈克尔•岑克尔(Michael Zenker)指出,北美一些天然气开采项目的成本已涨到每百万英制热量单位6到7美元,几乎与美国市场上的售价持平,这严重打击了企业开采天然气的积极性。
    
    上世纪七十年代末、八十年代初,能源和原材料价格居高不下,导致世界经济停滞不前,进而引起多种大宗商品价格暴跌。没有人希望这样的悲剧重演。
    
    石油输出国组织(OPEC,简称:欧佩克)等主要石油供应方正谨慎行事,努力避免油价上涨到令经济动荡、消费方式发生剧烈变化的水平。
    
    雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)能源分析师在2008年展望报告中指出,目前的油价还远没有达到这个水平。
    
    他们指出,1980年沙特轻质原油的平均价格为每桶36.83美元,经通货膨胀调整后为92.40美元。当年最高油价经通货膨胀调整后为102.50美元。
    
    去年沙特轻质原油的平均价格不足每桶70美元,油价曾一度上涨到最高90.12美元。
    
    雷曼兄弟的报告指出,虽然2007年经通货膨胀调整的最高油价与1980年的历史最高水平只差12美元,但年平均价格与1980年的平均水平相差超过了25美元,仍有一定差距。
    
    该报告还指出,去年美元的走软意味着以其他货币计价的油价涨幅较小,同时,全球的石油消耗量在减少。1980年创造1,000美元实际GDP需要消耗0.9桶原油,而现在只需不到三分之二桶。
    
    近几个月来,交易商对原油期货价格的预期大幅上涨。尽管原油现货价格出现波动,但原油期货价格却居高不下。
    
    去年12月份,虽然石油现货价格有所回落,但纽约商品交易所五年内交割的原油期货合同价格保持在接近历史最高水平。五年内交割的原油期货合同价格反映了对价格的预期以及储存原油用于远期交割的不方便程度。
    
    2007年纽约商品交易所原油期货价格上涨了57%,反映出投资者对未来石油供应日益悲观的情绪、产油国政治局势紧张以及投资者因美国经济的不确定性而纷纷转投原油期货。
    
    独立能源经济学家菲利普•费勒格(Philip Verleger)表示,去年11月份,纽约商品交易所原油价格上涨到每桶近100美元还有另外一个因素。他说,美国能源部决定大幅缩减轻质低硫原油的供应,以扩大美国战略石油储备的规模,这也刺激了原油价格于11月21日上涨到每桶99.29美元。除此之外,上周巴基斯坦前总理贝•布托(Benazir Bhutto)遇刺引发局势动荡也是促使年底原油价格逼近每桶100美元大关的又一因素。
    
    费勒格认为,如果能源部将增加轻质低硫原油储备的计划付诸实施,原油价格将很快突破每桶100美元大关。
    
    很多交易商和经济学家预测,继2007年农产品价格大幅上涨后,2008年农产品价格涨幅将带给人们更多震撼。他们预计全球日益增长的人口对燃料作物和食品的需求将加剧对农田的争夺。2007年,全球农作物储量较低再加上气候因素造成的减产刺激了农作物价格上涨。芝加哥商品交易所小麦价格上涨到每蒲式耳8.85美元,涨幅77%,大豆价格涨了75%。去年12月28日稻米收盘价再创历史新高。
    
    因玉米乙醇生产规模急剧扩大,2006年玉米价格同比上涨了81%,2007年同比上涨了近17%。美国国际集团(American International Group)旗下的金融产品公司(AIG Financial Products Corp.)董事总经理丹•拉布(Dan Raab)负责道琼斯-AIG商品指数及其他商品指数产品。他表示,2001年时,美国用于生产乙醇的玉米种植面积占玉米总种植面积的5%,而目前已达到25%,并且预计还会继续增加。
    
    对大宗商品这种不随股市和债市的投资回报率而波动的资产,投资者的参与兴趣未显示出任何消退的迹象。
    
    拉布表示,即使去年有些大宗商品价格上涨了50%到100%,农产品在非传统领域的应用增加得非常明显。
    
    他指出,商品价格指数综合考虑了一篮子商品的价格,市场对其中的农产品期货的投资额约为460亿美元,高于2006年时的310亿美元。投资额的增加一方面是商品价格上涨所致,同时,还有60亿美元的新增投资。
    
    巴克莱资本在年终举行的商品投资大会上对客户进行的一项调查显示,45%的投资者认为,在所有商品中,农产品今年的回报率将最高,而只有18%和19%的投资者认为能源和贵金属将成为投资回报率较高的商品。
    
    因美国经济隐现颓势,对工业金属的预测好坏参半。主要矿业和金属企业中间的一波并购热潮显示出随着企业的不断壮大,该行业将进一步整合。
    
    去年11月份,必和必拓(BHP Billiton Ltd.)宣布计划收购力拓(Rio Tinto Plc)。它表示,这将有助于提高公司对铁矿石、铜、煤炭以及其他金属的供应效率。
    
    不过,在将现金用于收购后,各大公司可能会减少采矿项目上的投资,进而造成价格进一步走高。
    
    Ann Davis
    
    ……………………
    
    嘿嘿。
    
    昨天,国家统计局发布了2007年的经济数据。GDP爆出了11.4%的高位,让年初国务院个位数的增值数据成为狗屎;而CPI到了4.8%的增幅,并没有人们预计的铁定超过5%的幅度,让人对咱中国的经济数据的真实性贻笑大方,即便如此,也还是远远超过了官方3%的警戒线。
    
    这个发布会上,谢伏瞻在回答记者有关人们对CPI数据的关注时怎么说?CPI是个筐,是很多品种的加权结果,与国民日常生活当中对物价的感受不可同日而语,人们不要对CPI关注“过头了”。
    
    这孙子,比我还能胡说八道吧。
    
    人们对CP的关注,当然有着其道理。毕竟,这是中国官方发布的权威的物价指数,是经过官方认可的数据。虽然说,中国官方统计造假无处不在,但是,既然中国民间已经被官方挤兑得无路可逃,那么民间也就无法产生非官方的独立的经济数据,官方垄断了经济数据的所有权,顺理成章的是,社会也就只能依据官方的统计数据。因此,即使官方的经济数据上造假,民间也无可奈何,只能消受享有这种假冒伪劣而且质次价高的公共产品和公共服务。舍此无他。
    
    对于中国CPI统计,我也说过太多啦。那都是些个什么狗屁玩意儿啊,该统计的没有,而类似医疗教育房产这新三座大山悉数不在统计范围内。
    
    现如今,除了人(的价格,或者说劳动力价格)以及废品不涨之外,什么都涨,涨得一发而不可收。全面的通货膨胀早就是尽人皆知的事实。
    
    可怕的是,中国一旦出现通货膨胀,那么全世界的通胀就是铁打不动的事情了。为什么?中国靠着委府人为压低要素与资源价格,获得了国际市场上的竞争优势。但显而易见的是,这种竞争优势是无法长久的,按照中国官方的话来说,就是不可持续的。中国以经济增长作为政权的全部合法性基础,通过出口而向全世界输出通货紧缩、维持全世界的低通胀、向全世界消费者进行补贴的局面,是不可能旷日持久的。
    
    中国在国际上买什么,什么就大幅度涨价,这已经是地球人都知道的事情。
    
    这说明了什么?中国人就是傻逼。
    
    这里的中国人,当然是中国那些国有企业的贪官污吏们了。
    
    在高能耗的中国,能源利用效率非常之低。因此,维持中国的经济发展,就形成了巨大而经年累月的资源需求。而作为一个资源贫乏的国度,中国自己的资源已经被开发得满目疮痍。以煤炭来说,中国向日本出口煤炭,小日本根本用不了,拿来填海,形成了煤矿从中国向日本的空间平移,而中国人则口口声声“不用带血的煤炭”这种源自此起彼伏的矿难的声嘶力竭。全民的败家子儿行径,使得祖祖辈辈留下的资源,在我们这一代手上迅速消耗殆尽,却成全了比如小日本等发达国家的物美价廉以及资源储备的千秋万代。
    
    而在铁矿石市场上,从来就没有什么充分竞争。这种根据资源禀赋所形成的天然垄断,使得中国虽然身为全世界铁矿石最大的消费者,消耗着全世界铁矿石产出额当中的几近半壁江山,但却由于中国官僚体制掌控下的国有企业个个都是扶不起来的阿斗,坐拥最大的消费量,却没有铁矿石交易的议价权。
    
    面对铁矿石价格一路走高,我们不得不忍受全球性通货膨胀给咱带来的价格互动。中国那些人模狗样的专家学者曾经信誓旦旦作,中国的企业可以自行消化原材料价格上阵的压力,我早就对此嗤之以鼻,在企业利润空间日益稀薄的情况下,原材料价格变化必然向消费终端转移和传递,使得物价总水平变得惨不忍睹。
    
    于是,我们就面临着中国物价上涨,带动全世界物价上涨,反过头来再推动国内物价总水平进一步提升的恶性循环。
    
    当然啦,人家谢伏瞻说啦,不必对CPI关注过头。
    
    奶奶的,那让咱们关注什么呢?
    
    要不然干脆,中国当局连这个造假的CPI数据都不发布,不就万事大吉了? [博讯来稿] (博讯 boxun.com)
(本文只代表作者或者发稿团体的观点、立场)

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