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股市非理性亢奋成大陆棘手问题
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(博讯2007年5月22日 转载)
    
     近来大陆为抑制过热的经济与股市,接二连三采取降温措施,但仍止不住愈来愈热的股市炒风,上周五(18日)中国人民银行同步祭出升高人民币存贷款利率、调高存款准备率及扩大人民币兑美元汇率浮动区间三大措施,此等猛药反映出大陆当局对大陆股市日益泡沫化的高度忧虑,也显示陆股震荡已是在所难免。
     (博讯 boxun.com)

     近年来大陆上海、深圳股市的飙涨,一波高于一波,去年一年沪深A股指数上涨高达1.3倍,虽然今年二月底A股暴跌9%,并造成全球股灾,但是,在股民无惧风险地抢进下,A股随即回温并迭创新高,截至今年五月中又大涨将近50%。这种惊人的涨势吸引愈来愈多的大陆股民蜂拥投入股市,到五月沪深股市开户总数达到九千四百多万户,估计很快就会突破一亿户的大关。投入炒股的股民不分男女老少,不分职业及身分贵贱,无数上班族、菜篮族、退休族及在学学生纷纷流连股市,人人抱着在股市赚大钱的暴富梦想;媒体报导甚至还有出家的和尚下海炒股;大陆国歌“义勇军进行曲”也被股民改编为奋勇进军股市的“炒股歌”,非理性的程度让人瞠目结舌。
    
     大陆股市的非理性亢奋,也让投资风险愈来愈高,A股平均本益比高达五十至六十倍,有三分之一的上市公司更超过一百倍,相较于亚洲各国股市平均不到二十倍的本益比,泡沫化走向至为明显。大陆股民为入市纷纷将银行存款解约搬到股市,今年四月大陆居民存款减少达人民币一1600多亿元,是前所未见的现象,也推高沪深股市的成交量,五月九日沪深股市总成交值高达人民币3.769亿元,折合约490亿美元,超过当日亚洲其它国家股市成交值总合434亿美元,为日本股市成交值的两倍。股市成交量大增,反映短线投机交易愈来愈炽热。中国人民银行行长周小川在接受外电采访时,即不讳言对大陆股市泡沫的忧虑;华人首富、香港长江实业主席李嘉诚亦公开指出陆股绝对存在泡沫成分,并担忧泡沫破灭可能影响香港;国际著名投资机构高盛、美林、瑞士银行、渣打银行等也都对陆股泡沫化提出警告;英国金融时报甚至形容大陆股市正如同即将撞上冰山并沈入海底的铁达尼号;这些警告在在反映陆股泡沫化的严重程度。
    
     面临愈来愈不理性的炒股行为,大陆当局已采取一连串的降温措施,而且间隔时间一次比一次短。今年以来已经五次调高存款准备率,二次调高存贷款利率,最近还放宽境内资金QDII投资香港股市,并宣布多项打击内线交易及操纵股市等违法行为的措施,试图冷却股市的热潮。然而,大陆股民总数近亿人,比七千万的大陆党员还有多,大陆当局不免投鼠忌器,尤其今年二月底大陆股市重挫,三月两会期间,大陆为稳定民心,不敢对大陆股市失序状况表态,也错失了引导股市回归正轨的政策宣示机会,反而让愈来愈多的散户丧失风险意识,蜂拥投入股市。
    
     另外,也有不少大陆专家学者认为,沪深股市飙涨的支撑因素是大陆经济的强劲成长及企业盈利激增,尤其今年第一季企业盈利平均大增三成以上,因此,股市本益比虽高,但尚不致有崩溃的危机。再者,大陆股市之所以有源源不断的资金动能,主要是高额贸易顺差及外资大量流入的双盈余结构所造成,短期内这种趋势不可能改变,因此,很多人相信,即使大陆股市短期回档,中长期仍然看好。这种结构性的经济问题,也让大陆股市看回不回,泡沫愈吹愈大。
    
     这次中国人民银行再下猛药,从利率、存款准备率及汇率三方面同步着手,显然有强烈宣示意义,因此,对陆股的心理冲击恐难避免,不过,大陆股市已处于非理性亢奋的状态,人行三大措施方向虽正确,但能否有效遏止非理性的炒股风潮,尚待进一步观察。可以肯定的是,陆股泡沫吹得愈大,将来破灭后需付出的代价也愈大,所以,晚破灭不如早破灭,只要大陆当局能够认清这一点,相信对陆股非理性亢奋的棘手问题就会有更好的因应之道。台湾《工商时报》 (博讯记者:薰衣草) (博讯 boxun.com)
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