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专家解答人民币升值十大悬疑
(博讯2005年7月23日)
    据香港文汇报报道,中国人民银行21日晚突然宣布人民币实时升值2%,并把原先与美元单一挂钩的汇率机制,改为参考一篮子货币进行调节的更富弹性的浮动汇率机制。该报综合国内外专家学者就人民币升值问题的看法,解答人们对人民币升值的十个主要疑问,以飨读者。

    1、为何人民币不再盯住单一美元,而是参考一篮子货币的浮动汇率制度?

     中国央行发言人指出,人民币不再盯住任何一种单一货币,而是以市场供求为基础,参考一篮子汇率进行调节。国际市场主要货币汇率的相互变动,客观上减少了人民币汇率的波动性。此外,中国央行将努力提高调控水平,改进外汇管理,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。 (博讯 boxun.com)

    中国社科院金融研究所研究员易宪容表示,该政策好处在于可以让汇率减少波动,参考一篮子货币的浮动汇率制可以使人民币更加稳定,比如参考日圆。这是一种平衡原则。

    中国社科院金融研究中心副主任王松奇表示,人民币之前盯住美元的汇率定价方式,是一种非常僵化的制度。美元币值近年来一直处于跌势,对欧元和日圆大幅贬值,人民币目前的价值已经和中国实际经济水平不符合,对中国经济造成了损害,很多中国外贸企业增汇不增收,大量出口的背后是国民福利的损失。

    王松奇说,人民币升值是好事,有利于中国经济发展战略的调整,尤其表现在能源战略上。中国是资源匮乏国家,「贱价甩卖」方式开拓市场对经济可持续发展不利。人民币升值,能够采取新的「资源节约型」战略,调整贸易商品结构,生产高附加值的产品,用最少的出口换回最多的进口,尤其购买大量重要的能源。

    2、为何这次人民币升值2%,这个幅度是如何确定的?是否合理?

    易宪容认为,人民币升值2%是央行确定的,应有其原因和相应程序。这种小幅度的升值主要考虑到市场和民众的承受力,着力把这种升值所带来的压力降到最低。他表示,这一幅度是合理的,减少了中国经济的不确定性,将风险降到最小。

    国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松则表示,这个数值是经过央行测算确定的。

    王松奇表示,关于2%的幅度,国际上对人民币浮动的空间大小评估并不一致。中国人民银行公告说「将根据市场发育状况和经济金融形势,适时调整汇率浮动空间」,为人民币汇率继续提升留下了空间和余地,在今后的一段时间内,人民币继续升值是一个必然的趋势。2%的升值幅度更多的是一个信号和姿态,是人民币升值预期的开始,它对中国经济的实际影响不大,包括对港币和香港金融中心地位的影响。

    然而,美国一些经济学者认为,要抑制中国产品的价格竞争力,人民币对美元的升值幅度起码应该在15%。人民币小幅升值对平衡美中贸易影响有限。

    3、升值后对汇率市场、化解外汇储备压力、进出口、宏观经济的影响?对中国人购买力的影响?

    易宪容认为,影响不会太大,尤其是在中国民众的购买力上,不会造成很大影响。对于中国民众出国也好,购物也好,影响是微乎其微的。

    巴曙松说,这种调整是基于内外均衡和市场供求基础上的适度汇率升值,并不会对经济造成很大影响。人民币小幅升值对中国的整体出口影响有限,并有助于缓解全球国际收支失衡的不稳定现状。

    他同时指出,人民币升值实际提高了中国人的国际购买力,这对老百姓来说是好事,从某种程度上讲会促进旅游业的发展。例如大家去香港旅游可以用人民币买到更多的商品。

    经济中国商务部研究院研究员梅新育博士认为,此次汇率调整有利有弊。总体而言,对中国外经贸和整个经济的冲击不会太大。首先,此次人民币升值幅度极小;其次,汇率变动对一般贸易出口影响大,而中国对外贸易至今仍以加工贸易为主;第三,今年首六个月中国连续出现了可观的贸易顺差,在此情况下,汇率调整只不过是缓解中国贸易顺差和外汇储备过快增长的压力,而不至于导致中国贸易收支发生根本性转折。

    4、这次升值是否因为美国及国际社会的压力?还是一种水到渠成?为甚么?

    易宪容认为,汇率调整会考虑到世界金融市场和国内市场等因素,总的来看是水到渠成。

    巴曙松指出,人民币升值并非迫于美国压力,而是中国政府的自主行为。此次人民币汇率调整是做过长期准备的。中国政府从1994年汇率的第一次调整后就开始做这项工作了。

    但北京大学国际政治经济研究中心主任王勇坦言,中国宣布改革人民币汇率制度、调升人民币币值「确实和美国的压力有很大关系」,但是强调「这种微幅升值代表的是卖美国一个面子,而不是屈从于美国政府的压力」。王勇肯定中国政府「必要而适当的妥协」,是在国际政治与经济领域一次成功的出手,他建议当局继续在人民币汇率问题上有更多表态,发挥更积极的影响力。

    王松奇表示,两方面都有。国际社会的压力也不完全来自政治方面,同样有对市场经济规律的宏观预测和把握。

    5、这次人民币升值对于港币及香港金融中心地位的影响?正面影响和负面影响是什么?

    易宪容表示,这次调整只能说是使人民币的灵活性更大。香港人会对持有人民币更有信心,人民币投资会更多一些,简单的来讲,港人会更喜欢人民币。

    巴曙松表示,这次升值对香港作为金融中心地位的影响不是短期能够看得到,但是这种影响一定是正面的。巴曙松此前撰文指出,香港经济与内地紧密联系,使得港币汇率在一定程度上已经成为人民币汇率预期走势的一种反映,港币已成为人民币在保持管制条件下承担货币升值或者贬值压力的替代货币,人民币的升值会影响到国际资本的流动方向与香港银行体系的资金供求状况。

    6、任何改革都有风险,人民币这次改革的可能的风险和挑战是什么?

    易宪容认为:对于风险要静观其变。最重要的是中国政府要有信心。温家宝总理一直强调的「三性」,主动性,可控制性,渐进性。兵来将挡,水来土掩。

    王松奇认为,任何汇率制度的改革都有风险。人民币汇率的调整存在的一大风险在于汇率的不稳定和金融市场的过度开放,可能造成大量资本外逃,中国银行目前还缺乏对此的承受能力。但是中国采取「有管理的浮动汇率制度」,对汇率的浮动幅度有严格管理和控制,事实上有利于避免资本外逃的风险,保持金融市场的稳定。在今后,中国政府也应该加强对汇率的宏观管理和把握。

    中国商务部研究院研究员梅新育博士认为,人民币汇率升值最大的风险之一是其潜在的通货紧缩效应。尽管今年上半年中国价格指数涨幅比去年有所下降,但仍在温和上涨,故其通货紧缩效应的负面影响也不会太大。

    国资委研究中心宏观战略部部长赵晓认为,人民币汇率调整有风险,但不调整同样有风险。他预期,外汇管理更多的市场化将成为中国经济转型的重要内容,企业和市场人士应逐步适应「人民币变动时代」,习惯并且准备应对人民币的变动。他说:「人民币汇率已经可以小幅浮动,门既然开了,刮多大风就很难说,但短期内应该不会有太大的波动。」

    花旗银行中国负责人李察.史丹利(Richard Stanley)认为,人民币升值是中国官方正面的做法,显示其有意朝向更开放及以市场为考量的金融系统发展。不过,北京在调整的幅度上,恐怕难让外国政界人士和预期人民币会大幅度升值,及在中国大陆投资的人满意。

    7、如何避免金融市场波动?保持金融稳定?

    易宪容表示,汇率调整对金融市场不会有太大波动,可以肯定地说中国的金融市场是稳定的。

    美商高盛董事总经理胡祖六认为,中国今后应维持这项新汇率制度的稳定性与灵活性,同样是新兴国家、具备弹性与灵活特质、且行之有年的新台币与星币混和汇率制度(同样采用一篮子货币,但并不公开所采用哪些货币),未来将是中国人民币汇率制度的最佳参考依据,最重要的还是灵活性。

    8、未来热钱会不会进一步流入中国?

    国际知名评级机构标准普尔认为,短期内中国金融将有很大的不确定性,新汇率机制让人猜测会不会有进一步措施或变化,同时业界也会猜测中国未来将允许人民币升值多少。押注进一步升值的投机性资金将源源流入,超过前两年的规模,预料对货币环境仍是个考验。

    戴德梁行研究部高级经理王晨认为,虽然这次人民币升值幅度很小,可以看出政府对房地产市场的宏观调控是对人民币升值的一个铺垫和准备,可以看出政府对房地产市场的调控结果还是满意和认可的。房地产市场的外币投资者在经受宏观调控所设置的一系列门槛后,使房子的转手受到抑制,这次人民币升值对他们来说是一个利好消息。看好人民币升值的海外投资者更希望进入中国房地产市场。但在前期房地产宏观调控成功的铺垫下,控制了海外投资者的涌入速度。王晨认为,人民币升值对房地产企业影响不大,因其由房地产行业特点所决定的,其原料、产品、市场都在内地,如果人民币进一步大幅升值,则可能会对房地产企业融资产生影响。

    世联地产顾问(中国)有限公司董事长陈劲松认为,这次人民币小幅升值,对海外普通人在大陆置业会有所抑制,但对海外投资者来说更具有吸引力。由于人民币还不是自由兑换货币,所以,海外投资者直接在大陆置业投资的数量并不会太多,外币炒房不会是主流。

    9、人民币升值对于就业市场有没有什么影响?

    易宪容认为,对就业市场没有影响,是不相干的。

    但国家信息中心专家祝宝良表示,人民币升值短期内对中国宏观经济、就业及出口有一定负面影响。祝宝良预计就业机会将因此减少50至60万个。不过,他亦预测,人民币升值的负面影响两年后就会消失。

    而香港政府贸发局首席经济师梁海国估计,人民币升值对不同行业有不同的影响,当中以劳力密集的加工企业受影响较大,因为会面对劳工成本上涨。

    10、为何选此时机让人民币升值?

    巴曙松分析,现在国外游资的流动性小,选此时机升值更有利于中国金融市场的稳定。同时,这次汇率调整并不意味着中国改变了汇率制度,人民币依然沿用「有管理的浮动汇率制度」。

    易宪容分析,中国经济过热的弊病已经被调整过来,目前是调整汇率的好时机。

    中国商务部研究院研究员梅新育博士认为,无论是在银行间外汇市场还是场外外汇市场上,目前人民币升值压力均有所减轻。梅新育说,不少银行反映以外币兑换人民币的数量显著减少,更多的是外币币种之间的调整。加上近期美元的连续加息和持续走强,无疑相对减轻了人民币升值的压力。而此前一些国际金融机构对人民币汇率调整预言一再落空,导致部分热钱撤出中国。这两点都为人民币汇率调整创造了宽松有利的外部条件。 _(博讯记者:张君) (博讯 boxun.com)


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