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中国房地产市场复苏没有看上去那么美
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(博讯北京时间2015年5月06日 转载)
    
    中国房地产市场复苏没有看上去那么美


    
    中国经济的薄弱点房地产行业可能看起来不那么疲软了。但以开发商恒大地产集团有限公司 (Evergrande Real Estate Group Ltd., 3333.HK, 简称:恒大地产)的股价判断,投资者可能自欺欺人地认为即将出现新一轮的大幅增长。
    
    中国房地产市场最近有所改善,对政府推出的一系列刺激需求的措施做出反应,比如取消购房限制以及放松房贷标准。在全国房价较去年下降5%的情况下,购房者开始嗅到逢低买入的良机。
    
    全国房价环比停止下跌,大城市房价出现反弹。瑞信(Credit Suisse)的杜劲松称,重要购房期“五一”长周末期间成交量上升。这引发标普中国房地产指数过去一个月上涨30%。
    
    尽管这有助于预防更大范围的经济走软,但并不意味着中国房地产市场将重现过去的好时光。大量未售房屋仍需消化,这将在一段时间内令开发商承压。
    
    不过,最大的开发商之一恒大地产的股价目前处于纪录高点,过去一个月上涨近100%。花旗集团(Citigroup)称,根据去年的销售速度,该公司拥有的土地供应需要八年才能消化。其竞争对手万科企业(China Vanke Co., Ltd., 2202.HK)拥有的土地供应需3.6年消化,在可控范围内。
    
    众所周知,恒大地产已涉足整形外科和乳业等非地产行业。该公司上个月开始提供无理由退房保证,实际上是为购房者提供了一个在入住前反悔的机会。这一策略或许有助于促进销售,但如果购房者退缩,则会带来风险。
    
    目前,恒大地产仍是杠杆水平最高的中资开发商之一。野村(Nomura)称,若将永续债券计算在内,恒大地产的净负债权益比率已达到292%的危险水平,而万科为7%。
    
    恒大地产目前的股价是明年预期每股收益的14倍,而万科的预期市盈率为九倍。在一定程度上,恒大地产得益于这样一种观点:中国政府将尽一切可能提振房地产业,甚至还会扶持负债最多的房地产公司。
    
    与其他同行业公司相比,恒大地产从沪港通中受益更多。近些天来,该股已成为中国大陆资金投资最踊跃的股票之一。
    
    不过,这种资金流很难持久。随着恒大地产股价的飙升,至少那些看空中国的人又有些新东西可琢磨了。
    
    来源:华尔街日报中文网 (博讯 boxun.com)
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