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中美通胀竞赛拷贝军备竞赛 来源：动向杂志
中美两国在通胀方面正在较力，这种较力有类於冷战时期的美苏军备竞赛。从去年十月份开始的美国二○○九财政年度财政赤字将达到两万亿美元（官方预控目标一点八四万亿），到六月底已经突破一万亿；中国二○○九年上半年新增信贷投放七点三七万亿，七月份高企八万亿，全年总量将达到十万亿.依国际经济金融理论分析，一个完全开放的经济体系，其通胀成本大部分通过发行国际债券方式向外国分摊；相反，一个不完全开放的经济体系，其通胀成本大部分由对内增发货币方式向居民分摊。引用中国经济双轨制时期术语来说，美国处於“财政发行”的地位，中国处於“经济发行”的地位。由於中美经济关系的内在特质，中国注定要成为美国通胀后果的主要承担者。
美国倾销债券，中国收购资源
现在，中国的外汇储备六月末为二点一三万亿美元，其中美元计值债券一点六万亿，在这一点六万亿中又有八千零一十五亿是美国国债。美国国债佔中国持有外债的份额高达百分之五十七，佔全部外汇储备的百分之三十七以上。
为避免美国通胀带来的预期危害，中国必须一手软、一手硬：对美国喊话，要求其保证中国在美投资的安全；利用两万余亿外汇储备中的现汇资产（估计有七千五百亿，约佔全部储备的百分之三十五多一点）积极进口，主要以资源採购为主。其喊话是虚的，是说给全世界听的，因为中国已经被美国国债套住，若胆敢出售持有的百分之一，其余的百分之九十九就会严重贬值。所以说，只有积极採购资源，才能稀释美元资产风险.
中国近期以来大规模的全球资源採购，已经说明中国对美元安全性的深度忧虑.如此，至少可以放慢增持美元债券的速度与规模。七月下旬，中国三大国有石油巨头已经公开了海外并购目标即实施“美元等於资源加股份”的方略。中石油在伊拉克一个石油竞争项目中，以每桶仅赚两美元的低利战略打败了所有的竞争者。中国对澳大利亚的铁矿资源博弈中渐佔上风，也为“美元换资源”提供了一个大的突破口。
两国各有算盘，维持战略平衡
美国一点八四万亿国债下限与中国十万亿信贷规模，意味着全球至少承担近三点三万亿美元的通胀成本。中美贡献率之比为一比一点三。美国迫使中国经济发行中的多大份额用於购买其财政发行的国债，是个双方无法明言的问题.同样，中国用多少现汇购进口全球资源也是一个无法对全世界公佈的问题.问题的关键只有一个：中国在充当美国全球通胀二传手的同时，自己也在加快向全球分摊通胀。
自二○○五年七月以来，中国汇率从八点三左右调至六点八左右。虽然现在美方坚持认为人民币仍有百分之十五到二十五的升值空间，即可能汇率升至五点九乃至五点五，但是中国不可能照单全收。因为，长期来看，人民币升值有利於大幅度提高资源进口规模；而在短期内，则要冒失业率进一步增加的风险，再加上国内以分配不公为主的诸多社会爆炸性矛盾处於临界状态，中国不会接受超过百分之五的升值建议.
中美两国大体上维持一比一点三的全球通胀“权力契约”，基本可表明近期全球经济霸权态势。这样的霸权态势与冷战时期美苏军备竞赛并无本质区别，稍为不同的是：美国由於经济体系完全开放加以传统霸权地位牢固，能够迅速地向全球摊派通胀，而中国由於经济体系非完全开放加之霸权地位未稳，向全球摊派通胀的速度会慢一些。
经济高危难转，政治含义颇妙
中美两国的通胀因素都已经明显出现：美国旧房销售价格出现第二季度三个月连续上涨势头，石油期货价格高推至六十七美元，比去年同期上涨了百分之四十多；中国除房地产价格大幅度回升外，股市出现了跳跃性高企，沪市较之最低点一千八百点时上涨了百分之七十二。经济体系的高危性增加了投机冲动，中国体制内专家对七万多亿信贷资金进入股市的比例估计不一。有的认为是百分之二十，有的认为是百分之四十。但是，只有百分之四十的信贷规模进入实体经济则是各方较一致的看法。同时，中小企业的资金饥渴症未见解除，中小企业投资愿望普遍降低。
中国经济最大的危险是财政政策积极而无力，货币政策不得不超宽松。财政减收严重、刚性支出安排难减，特别是政府的“三公消费”难以压下来，就不得不靠信贷支撑。这样，从二○○三年初到二○○七年末花了五年时间、投入近五万亿人民币的银行体系重建，一夜之间成效全失。但是，为解决近期目标，又不得不如此。当然，海量信贷在一个特定时刻后摧毁中国现在经济体系，很有可能带来一个社会景观、政治结构推倒重来的机会。退到纯粹经济学角度讲，两万多亿外汇储备即便完全损失也不可怕，因为它只佔到中国全部金融资产的百分之二十四。目前，中国的广义货币发行存量为五十七万亿，损失全部美国国债八千余亿，只是增加了五万五千亿的货币发行。结果使广义货币发行达到六十二万亿多，来年刺激经济的信贷投放相应收缩完全可以抵顶。
问题是，中国外汇储备已经被中美双方政治化，正如冷战时期的核弹头一样，没人愿引爆它，维护一个恐怖的平衡而已。逻辑结果，正如核弹暨军备竞赛最终成了挂在苏联脖子上的磨盘一样，通胀竞赛同样可以改变全球政治版图.
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