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◆外汇储备破万亿该怎么办？◆ 外汇储备破万亿该怎么办？
2006-11-07 15:28:00 来源: 网易财经
一、外汇储备破万
2006年2月，中国外汇储备达到8536亿美元，超过日本成为全球外汇储备第一大国。时隔8个月，2006年10月，中国外汇储备一举跨过万亿美元大关。[详细]
改革开放以来我国外汇储备增长经历的四个阶段 图片来源：新华社
从 外汇储备数额增长看，1981年底首次达到27亿美元；1990年底首次突破100亿美元，达到110.9亿美元；1996年底首次突破1000亿美元大关，达到1050.5亿美元；2001年底跨过2000亿美元的门槛，达到2121亿美元；2004年底达到6099亿美元；2005年底达到8189亿美元。 2006年2月底，我国外汇储备增长到8536亿美元，已超过日本成为全球外汇储备最多的国家。到如今，我国外汇储备还在不断攀升，目前已拥有约1万亿美元。
外汇资本构成：中国外汇储备中有约70%是美元资产，包括高流动性的美国国债，收益较高的住房抵押贷款担保 证券和公司债券等（2006年8月份中国持有3390亿美元的美国国债）。20%为欧元资产，另外10%为包括日圆和韩圆在内的其他货币资产。从外汇储备结构来看，美元比重偏大。
未来增速：“中国外汇储备在2012年可能达到2.9万亿美元。”世行今年6月在北京预测。“3-4年之内，外汇储备仍将维持增长态势”。[详细]
如何减速：允许人民币升值、把一部分外汇储备交给企业和公司，新加坡和韩国等国家正是这样做的、加快开放资本市场、同时积极推行“藏汇于民”政策，通过了多项放开居民持汇的规定。
二、万亿美元外汇储备对中国意味着什么
国家持有外汇储备有三大作用：一是支付，国家进口重要战略物资和关键技术必须用外汇购买。二是保障金融安全，这是最关键的，比如发生战争、灾害或国际经济形势突然变化，外国投资者大量撤资，央行可以用充足的外汇储备来对付突发的金融风险；再比如，一旦本国货币面临贬值的风险，政府有大量的外汇储备，可以干预外汇市场，应对金融危机。三是软作用，在现代经济中也极为重要。从某种意义上说，外汇储备是一个国家在国际经济活动中实力的象征，能够产生巨大的心理作用，让国际投资者对该国的经济安全和该国货币的币值充满信心，同时也能增加这个国家在国际经济活动中的金融影响力和在国际经济组织中说话的分量。
万亿美元外汇储备对中国的意义：万亿美元的外汇储备是中国国民庞大的财富积累，也是抵御金融风险的重要条件，为进一步改革开放提供了坚实的财富基础。中国的外汇储备约1万亿美元，这是中国经济多年高速增长的结果，也是中国对外开放向纵深发展以及综合国力增强的体现。拥有足够多的外汇储备已意味着我国经济实力壮大、综合国力和抗风险能力的增强保持足够规模的外汇储备对我国这样一个走向市场经济的发展中大国是必要的，这有利于应对国际资本流动的不确定性，并支持我国企业走出去到海外投资发展。高外汇储备是保持 汇率稳定、抵抗国际投机金融集团冲击的有力屏障。中国的外汇储备高达1万亿美元，也标志着中国政府有能力按照“主动性、可控性、渐进性的原则”推进汇率制度改革。[详细]
增加中国金融影响力：中国目前的外汇储备数量已经远远超过了为保护中国经济免受全球金融危机冲击所需的水平。1万亿美元的外汇储备几乎是中国去年进口总额的1.25至1.5倍，相当于去年中国经济总产出的45%左右；这样规模的外汇储备足以偿还中国所有的短期外债6次.[详细]
可能存在的影响：一是储备飙升给中国经济带来的福利损害正在日益凸现，维持汇率稳定的成本日渐高昂。超过GDP增长的储备增长绝对地损害了国内福利水平，长此以往将使民众对高速经济增长缺乏切身感受；二是人民银行所承受的汇率风险日益加剧；三是国际信用货币本位体系下，美元汇率是否相对稳定的风险是全球经济的最大风险；四是维持汇率稳定背景下的储备增长机制代价昂贵。[详细]
外汇储备过高会导致国民福利的丧失、增加持有外汇的风险，及维持这种储备增长机制代价昂贵等。人民币升值的压力。中国目前的外汇管理体制仍以结汇制为主。大量的外汇流入，增加了兑换人民币的需求，使人民币加快升值的可能性增大，对出口部门和农业产生的冲击尤其明显。
三、中国如何应对万亿外汇储备？
[1]调整外汇结构
首先是货币比重的调整。欧元自1999年诞生以来，在国际货币市场的地位逐渐稳固，许多国家央行大量增持欧元，尤其是俄罗斯央行，将外汇储备结构中欧元所占比例从最初的10%逐渐提高到40%，印度和一些中东国家也纷纷效仿。欧元也应是中国增持的首先货币。近年来，英镑虽然取代日圆成为国际第三大储备货币。但因中日两国经济贸易关系紧密，因此日圆应是中国增持的第二优先考虑对象，其次才是英镑。另外，一些亚太地区国家与中国的贸易量也较大，可考虑适度增持这些国家的货币，这包括韩圆，澳元，新加坡元等。增加黄金储备.在1万亿美元的外汇储备面前，中国黄金协会黄金投资分析师资格评审专家委员会刘涛秘书长认为，增加中国黄金储备是非常必要的。[详细]
[2]外汇储备能不能花掉？
万亿算不算多：
根据贸易和偿债的安全需要，理论上中国只需要7000亿美元的外汇储备。其中对外偿债大约需要2700亿美元，应对正常的进口贸易外汇大约需要3600亿美元。目前境内外商投资约5000多亿美元，若按每年10%的利润汇出需要，加上资本管制可能遗漏的因素，大约需700亿美元。再考虑到政治、外交等因素，外汇储备可以在前述基础上再适当增加1000亿美元。中国保有8000亿美元的外汇储备，基本可以保证经济安全。
1.可以花掉多余的钱？
“目前维持7000亿美元左右的外汇储备，完全能满足国际收支的突发事件。”国务院发展研究中心金融所所长夏斌曾在最新政策报告中建议，应将多余的外汇用于解决改革开放多年积累的深层次问题，包括收购地方高风险中小银行，注资社保基金，以及针对民生的大规模政府海外采购等。
在运用外汇储备问题上，夏斌提出了6项建议。夏斌认为，可以参考汇金公司注资国有银行的做法，一次性注资、收购地方高风险中小银行，将银行的地方控股改为中央控股，彻底健全令人担忧的国内金融体系。政府应直接用外汇在海外大量购买用于改善国内教育、农村基础设施建设等以民生为导向的设备与技术，再以优惠价格卖给国内企事业单位。
新华社昨天也评论称，现在有的人建议这笔外汇可“海外购物”，购买高技术及设备或相关物资；一些人则建议“国内直补”，或划拨社保基金，或用于改善国内教育、医疗卫生、环境保护等社会事业等。总之这些建议认为，如果将外汇储备用于上述用途，比单纯投资美国国债等更划算。[详细]
2.不能花，外汇是中央人民银行的负债
无论是从外汇储备形成的角度，还是从中国汇率制度的角度看，这笔巨额外汇储备，都是不能随意动用的，使用起来必须加倍谨慎。
按照我国现行的外汇管理制度，企业和个人手中不允许存有政策允许范围之外的外汇，在国内如需使用，也需要将美元等外币兑换成人民币（即：将外汇卖给银行）才能消费。为购买以各种形式（外贸企业的创汇收入，外商投资等）而涌入国内的外汇，央行必须发行债券或多印钞票，从而大量放出基础货币。就是说，中国的外汇储备是央行买来的。从这个意义上说，外汇储备同一家商业银行所管理的资产没有什么不同。而且，为维护现行的有管理的浮动汇率制度，央行也必须通过买卖一定数量的美元等外汇资金，使人民币波动幅度控制在合理的区间。因此，尽管外汇储备是央行的资产，但这一资产是通过央行的负债形成的。
后果：外汇储备如果随意支出，则会造成财政向央行透支。
“如此支出后，由于央行无法回笼等额的资产，央行资产负债表上的资产减少，而资产负债表上拥有购买美元等外币的负债依旧未变，其结果相当于央行在举债消费。”在实际操作中，如果在国内投放外汇储备进行消费，也会造成外汇二次结汇和货币二次投放的问题：按照现在外汇管理政策，投放出的外汇，要由用汇单位卖给商业银行来换取人民币；而商业银行必须在外汇市场卖出这笔外汇来换取相应的人民币。而为了维护人民币汇率稳定等原因，外汇市场上多余的外汇最终还是只能由央行购买收回，这中间只是又多投放了一次人民币而已。这等于央行直接印钞票去消费，懂一点经济常识的人都知道，这相当于最直接地制造国内通货膨胀。
因此，对于这1万亿美元外汇储备，必须谨慎使用，不能随意花费
[3]妥善管理是正途
外汇储备如果随意支出，则会造成财政向央行透支。央行副行长吴晓灵日前在谈到将外汇储备充实社保基金账户或者购买石油等物资等有关建议时表示，以外汇储备充实社保基金账户，这相当于无偿划拨的财政透支行为，这样是不行的；而其他机构要用外汇储备，需要拿人民币购买外汇储备，绝不能无偿划拨。
“妥善管理，防止外汇储备在不贬值的前提下，进一步寻求增长才是我们目前的首要考量”，哈继铭指出。
根据经济学家的估算，中国外汇储备中有约70%是美元资产，包括高流动性的美国国债，收益较高的住房抵押贷款担保证券和公司债券等（2006年8月份中国持有3390亿美元的美国国债）。20%为欧元资产，另外10%为包括日圆和韩圆在内的其他货币资产。从外汇储备结构来看，美元比重偏大。而持有过多的美元资产，首先面临的是美元贬值的风险。美国经济存在双赤字的结构性问题，导致美元在国际市场上周期性贬值，加上通货膨胀的因素，大量持有美元资产，将面临外汇储备财富严重缩水的风险。因此，有必要加大外汇储备多元化的力度。央行官员也曾在公开场合表示，要优化外汇储备的货币结构和资产结构，拓宽外汇储备投资领域。
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