全国人大常务委员会：

   全国国民：

   　　根据2007年06月29日中国财政部公布的消息：“财政部就发行特别国债购买外汇相关问题答记者问”。财政部有关负责人称，发行特别国债购买外汇后，将增加央行持有的国债，为央行公开市场操作提供一个有效的工具。央行通过逐步卖出特别国债调节货币供应量，缓解流动性偏多的问题。央行卖出特别国债时，金融机构等国债投资方可以购买”。

   　　中国财政部有关负责人在答记者问中表示，特别国债发行本身对宏观经济政策来说应该是中性措施。对于特别国债的发售，财政部有关负责人称，随着银行存贷差增加，保险与社保基金资金运用渠道的拓宽，对国债的投资需求正在快速增长。财政发行特别国债规模较大，央行卖出特别国债时，金融机构等国债投资方可以购买，能较好地满足各方投资需要。对于卖出特别国债的节奏问题，财政部有关负责人表示，央行通过逐步卖出特别国债调节货币供应量。逐步的含义就是要在保持各方面稳定的情况下逐渐进行。央行将根据货币政策情况，在保持各方面的稳定下实施。财政部有关负责人还强调，与普通国债筹集的资金使用不同，财政部发行特别国债购买的外汇资金以提高收益为主要目标，也不意味着增加财政赤字。

   　　中国社会民主党认为，中国财政部发布的答问清晰表达了特别国债将直接面向央行发行，再由央行卖给金融机构等投资者的思路。中国政府将会按照目前直接将特别国债发给央行的方式，央行将从资产负债表上划出2000亿美元外汇资产的同时，记入一笔1.55万亿元人民币的特别国债资产，作一次性记账处理。之后，财政部将2000亿美元外汇资产注资国家外汇投资公司；而央行将利用增加的1.55万亿元特别国债作为公开市场的工具，发售给投资者。

   　　由此，中国社会民主党认为，根据中国现行的《中华人民共和国中国人民银行法（修正）》，第二十九条 所规定的：“中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销 国债和其他政府债券”之法律条文，中国财政部及央行（中国人民银行）违反了国家法律条文。中国国务院所属的财政部及央行已经违反法律，其行为及政策不得实施。为维护中国法律之尊严，中国社会民主党敦请中国人大及全体中国国民行使权力制止中国财政部及央行的违法行为。

   　　中国社会民主党认为货币政策和汇率政策都是在国务院领导下由人民银行制定和执行的。中国的货币政策有两大中间政策目标：货币供应量增长速度和利息率。当经济过热时，央行通过 降低货币供应量增长速度或提高基准利息率以维持经济的稳定增长。而在资本流动不能得到有效控制的条件下，汇率政策目标可能同其他货币政策目标发生矛盾。例 如，在存在双顺差时，中央银行（中国人民银行）旨在防止汇率升值的外汇市场干预，必然导致基础货币的增加。如果经济处于通货收缩状态，防止汇率升值的政策目标和增加货币供 应量（降低利息率）的（中间）政策目标是一致的。但是，在经济处于出现通货膨胀和资产泡沫的情况下，央行的防止经济过热的货币政策目标和维持汇率稳定的目标就是相互矛盾的。为了解决这种矛盾，央行就必须执行对冲政策，以在维持汇率稳定的同时保持从紧的货币政策态势。从理论上说，通过提高准备金率、由央行出售政府债券或央票等方法对冲过剩流动性是可以持续相当一段时间的，但大规模对冲不可能永远进行下去。

   　　目前，中国货币流动性过剩而且是严重过剩，中国流动性过剩的判断是建立在，如果没有央行的对冲操作，中国广义货币增长速度将比现在高得多、中国利息率水平将比现 在低得多的前提上的。中国之所以能够使货币增长速度保持在本来已经高出国际水准的18%范围内，使超额准备金率保持在较低水平等等，主要原因是中央银行进行了 大规模的对冲操作，在很大程度上吸收了过剩的流动性。但是，目前的主要问题不是现实中的流动性已经泛滥，而是整个金融体系，特别是商业银行为央行对冲操作的成功付出了巨大代价。

   　　由财政部和央行共同进行对冲，即在央行继续发行央票的同时，财政部要同时发行特别国债。今后汇联会不断购买多余的外汇储备，财政部持续发行 特别债就将涉及财政部同央行职能和分工的改变。这样，中国的整个宏观调控体系都可能发生变化，财政部和央行之间的协调将成为大问题，中央银行的独立性也将 成为大问题。财政部发行特别国债，但如果发售对象是“社会”，即公众和金融机构，其对金融市场的冲击将是巨大的。中央银行目前所持有的外汇储备已经经过了对冲，财政部向社会发售特别国债意味着对一笔外汇进行两次对冲。15000亿流动性将被抽走，粗略地说，相当于过去4年来提高准备金率10次（每次0.5个百分点）所冻结的流动性。这样的后果将是极为危险的行为。

   　　如果中国的全国人大及中国国民为了给这1.55万亿特别国债放行，而修改中国人民银行法，那么就为今后中国财政赤字货币化留了一个后门，中国央行货币政策独立性将受到置疑。财政赤字的后果，就是中央银行用基础货币给财政赤字融资，从历史上看，只要玩过这种危险游戏的国家，最后都注定是恶性通货膨胀，以及对经济造成严 重的灾难。

   　　有鉴于此，中国社会民民主党强烈敦促中国人大常务委员会及全体中国国民制止中国国务院及所属的财政部与央行的非法行为，以保障中国全体国民的未来利益。

   中国社会民主党中央委员会

   （起草人：草庵居士 2007.7,1）